【行业研究报告】英集芯-2022年三季报点评：Q3业绩承压但库存健康，期待需求回暖新品放量

英集芯（688209.SH）2022年三季报点评
Q3业绩承压但库存健康，期待需求回暖新品放量
Q3业绩承压但库存健康，期待需求回暖新品放量
2022年11月16日
➢事件：10月28日，英集芯发布2022年三季报。公司2022年前三季度实
现营收6.11亿元，YoY+7.14%，实现归母净利润1.16亿元，YoY+12.12%。
➢需求低迷导致Q3业绩承压，但存货保持良性水位。3Q22公司实现营收
2.01亿元，YoY-6.43%，QoQ+0.72%，归母净利0.18亿元，YoY-73.01%，
QoQ-55.70%。公司利润承压，主要因下游消费类需求低迷，导致营收放缓的同
时，毛利率亦有所波动，但公司持续投入研发，费用刚性致使净利润下滑幅度明
显大于营收。具体来看，公司Q3毛利率为37.70%，同比下降11.43pct，环比
下降6.24pct；单季度研发费用达4986万元，研发费用率达24.8%。
但从库存来看，公司保持良性水平，截至2022Q3的存货为2.79亿，存货周转
天数181天，环比持平。此外，公司Q3预付款达1.50亿元，相比Q2增加0.91
亿元，主要因预付材料（mask、晶圆等）款增加，彰显对未来增长信心。
展望后期，我们认为Q3消费类断崖式砍单现象不再，伴随着需求回暖，公司业
绩亦将逐渐改善。
➢以SoC技术为核，拓宽品类打开成长边界。公司为消费电子市场电源管理
芯片和快充协议芯片核心供应商之一，基于自主研发的数模混合SoC集成技术，
公司将其应用在电源芯片领域，形成差异化竞争，于移动电源、无线充电、车充
等细分领域逐步成长。其中，移动电源、无线充电领域客户包括安克、绿联等知
名品牌，车充芯片公司进入三星、博世供应。在协议芯片领域，公司获得多个主
流平台授权，为国内第一家通过高通QC5.0认证的芯片原厂，目前下游客户囊
括VIVO、小米、OPPO等手机品牌，且应用领域往平板、笔记本、电动工具、
智能家居设备等电子终端拓展。
此外，公司正在拓展更多数模混合产品线，例如物联网芯片、智能音频处理芯片、
信号链芯片等，不断打开公司成长边界。
➢投资建议：考虑消费电子需求疲软，我们调整盈利预测，预计公司
2022/23/24年归母净利润分别为1.45/1.95/2.80亿元，对应现价PE分别为
69/51/36倍，公司作为国内快充芯片领域的佼佼者，通过将SoC技术应用在电
源芯片领域实现差异化竞争，且后续将持续抢抓数模混合芯片行业机遇。维持“推
荐”评级。
➢风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧
的风险。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）7818721,3711,856
增长率（%）100.611.757.235.4
归属母公司股东净利润（百万元）158145195280
增长率（%）155.0-8.434.643.7
每股收益（元）0.380.350.460.67
PE63695136
PB14.75.55.04.5
推荐
维持评级