【行业研究报告】腾讯控股-2022Q3财报点评：广告业务超预期修复，经调整净利润增速转正

事件:
公司公告2022Q3财报，实现营收1400.93亿元（YoY-2%，QoQ+5%），
营业利润515.93亿元（YoY-3%，QoQ+72%），净利润388.42亿元（YoY-
3%，QoQ+102%），归母净利润399.43亿元（YoY+1%，QoQ+115%），
Non-IFRS归母净利润322.54亿元（YoY+2%，QoQ+15%）。
我们的观点：
◼1、运营数据：2022Q3微信和WeChat合并MAU为13.09亿
（YoY+3.7%，QoQ+0.8%）；QQ智能终端MAU达5.74亿
（YoY+0.1%，QoQ+1.0%）；收费增值服务注册账户达2.29亿（YoY-
2.8%,QoQ-2.6%）；腾讯视频付费会员数1.20亿（YoY-7.0%,QoQ-
1.6%）。
◼2、整体业绩：营业收入短期承压，金融科技服务同比增速提升，销
售费用同比改善，行政及研发费用同比增长，亏损项目持续缩减，
NON-IFRS净利润同比增长。
◼3、增值业务：2022Q3游戏收入同比下滑4%。2022Q3是国内未成
年人保护法实施以来的第一个暑期，去年高基数对今年国内业务增
年人保护法实施以来的第一个暑期，去年高基数对今年国内业务增
长带来压力，同时宏观疲弱影响了付费用户的消费力，导致国内游戏
业绩同比下滑；2022Q3公司在代理游戏《幻塔》在日本、美国等海
外市场表现较好，海外游戏业务同比增长3%；社交网络同比下滑2%
至298亿人民币，视频号直播服务及音乐付费会员服务的收入增长，
而音乐直播、游戏直播及视频付费会员服务的收入减少。
◼4、网络广告业务：2022Q3广告业务同比下降5%，环比上涨15%，
伴随宏观经济回暖，部分行业广告需求改善，预期广告业务于2022
年底回正，视频号信息流广告上线后进展顺利，预计Q4季度有望达
10亿，明年将继续带来新增量。
◼5、金融科技及企业服务：2022Q3收入同比增长4%，线下商业支
付活动逐渐恢复，商业支付金额取得双位数同比增长；云业务处于战
略调整期，预计年内仍承压，更加关注增长质量，利润率有望提升。
◼盈利预测和投资评级考虑公司广告业务复苏超预期以及宏观经济
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