【行业研究报告】捷佳伟创-事件点评：PEpoly出货顺利，在中国境内首次落地车间级TOPcon整线装备

2022年11月17日
公司研究
公司研究
PEpoly出货顺利，在中国境内首次落地车间级TOPcon整线装备
——捷佳伟创（300724.SZ）事件点评
事件：据公司微信公众号披露，公司为聆达股份定制的5GWTOPConPEpoly
高效光伏电池整线装备工程进入生产阶段，标志着捷佳伟创将在中国境内首次落
地车间级TOPCon整线装备。
点评：
境内外持续落地，TOPConPEpoly整线装备得到市场肯定。
TOPcon电池方面，公司TOPcon核心设备PE-Poly实现了隧穿层、Poly层、
原位掺杂层的“三合一”制备，不仅解决了传统TOPCon电池生产过程中绕镀、
能耗高、石英件高损耗的固有难点，而且大大缩短了原位掺杂工艺时间，提高了
生产效率，有效提升TOPCon的转换效率和良率。
2022年3月，公司TOPCon整线设备成规模顺利出货，且在江苏润阳客户现场
爬坡量产运行，标志着公司已完全具备了TOPCon的PE-Poly路线整线设备的
供应能力。2022年10月，公司在海外各地陆续签订了近10GW的PE-poly路
线的TOPCon整线Turnkey合同。近日在中国境内首次落地车间级TOPCon整
线装备，代表着公司技术实力的再次升级。
激光SE加速落地，TOPcon路线优势有望进一步巩固。
2022年10月，晶科能源182N型高效单晶硅电池技术全面积电池转化效率达到
26.1%，又一次创造了182及以上尺寸大面积N型TOPCon电池转化效率新的
世界纪录。效率的提升主要依靠界面缺陷修复、高透多晶硅膜以及激光SE基础
的超细金属电极等多项适用于大尺寸的先进技术。我们认为，激光SE技术是
TOPCon电池转换效率从25.5%向26%平台迈进的关键技术，有助于TOPcon
路线的优势地位得到进一步巩固。根据公司公众号披露，截至2022年10月，
公司N型TOPConSE激光及专用高温设备的批量订单已进入交货环节。
利润10.56/13.56/16.96亿元，对应EPS3.03/3.89/4.87元，当前股价对应22-24
年PE为41/32/25倍。TOPCon电池技术扩产加速，激光SE助力电池效率站
上26%平台，公司PE-Poly设备接连取得订单，整线设备在国内外取得突破，
风险提示：公司扩产进度不及预期；新设备推广应用进度不及预期；存货规模较
大，流动性资金面临压力的风险。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入（百万元）4,0445,0476,8078,81210,923
营业收入增长率60.03%24.80%34.86%29.47%23.96%
净利润（百万元）5237171,0561,3561,696