【行业研究报告】上海沿浦-系列报告七：累计订单超百亿 座椅骨架加速从1到N

累计订单超百亿座椅骨架加速从1到N
上海沿浦(605128)系列报告七
事件概述
事件概述
公司发布新项目定点公告：公司收到东风李尔常州分公司
《定点通知书》，将为该客户一款车型（DFL-EK）的整椅生产
供应整套汽车座椅骨架总成，计划于2023年5月在黄山沿浦
落地量产。根据公司预测，该项目在其生命周期中预计会产
生10.47亿元人民币的营业收入。
分析判断:
►加速抢占份额在手订单金额逾百亿
在自主新能源汽车重塑整零关系的大背景下，公司凭借性价比
和快速响应能力接连获得比亚迪、上汽通用五菱、东风柳州、
金康新能源、小鹏等主机厂定点，生命周期总金额逾100亿
元，其中某新能源车企订单超27亿元，华为相关订单25.54-
28.84亿元。新项目已于22年下半年起陆续达到量产状态，驱
动公司业绩高增长。
►可转债获批汽车座椅骨架高增可期
公司获批发行可转债3.84亿元，主要用于重庆工厂和荆门工
厂的建设，助力产能扩张，保障重庆金康和荆门长城两个项目
定点的落地，同时有利于拓展其他客户。荆门长城项目产值
6.8-8.1亿元（2021.10-2026.10），重庆金康项目产值19.4-
22.7亿元（2022-2027），我们预计22-24年合计贡献营收分别
为2亿元、7亿元、10亿元，对应营收占比分别为14%、27%、
28%，综合竞争优势凸显。
公司系汽车座椅骨架自主龙头，国内市占率6+%，战略绑定李
尔系。2021年以来公司座椅骨架总成先后突破华为金康、比亚
迪等新能源客户，我们判断前后座椅全面配套，预计单车配套
价值突破千元（过去以后排座椅为主，单车配套价值仅为300-
500元），随着在手订单的逐步放量，汽车座椅骨架高增可期。
►双维拓展打开中长期成长空间
客户积极开拓，从李尔系到全面覆盖主流Tier1。公司最早
于2007年与东风李尔建立业务联系，合作至今已有10余
年，2021年贡献收入大概4.3亿元，占比51%；与泰极爱思
系、麦格纳系、延锋系合作超过8年，近两三年加速客户拓
展，进入马夸特、佛吉亚、CVG（商用汽车集团）、未势新
能源、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电
子、蜂巢传动科技等体系。
业务横向拓展，从座椅骨架到汽车门模、安全系统、新能源
细分。通过自身客户及业务技术方面的优势，横向拓展汽车
门模、安全系统等，积极布局塑料电子模块、铜排、汽车天
目标价格：
最新收盘价：61.12
股票代码：605128
52周最高价/最低价：64.75/19.93