【行业研究报告】腾讯控股-2022年三季报点评：盈利重新实现同比增长，静待经济复苏

腾讯控股（00700.HK）2022年三季报点评
盈利重新实现同比增长，静待经济复苏
2022年11月18日
【投资要点】
◆重新聚焦核心业务，有效控制成本增长，调整后盈利重新实现同比增
长。2022年第三季度，公司实现营业收入1401亿，同比下降1.6%；
经营盈利516亿，同比下降2.9%，非国际财务报告准则下经营盈利
同比增长1.6%。受游戏和广告业务下降影响，公司收入小幅下降；销
同比增长1.6%。受游戏和广告业务下降影响，公司收入小幅下降；销
售费用率大幅下降抵消管理费用率上升影响，经营利润率基本持平。
◆游戏业务受版号发放和经济环境影响继续承压，视频号信息流广告推
动广告业务下降比率较上季度大幅收窄。2022年第三季度，分业务看：
1）游戏业务收入439亿，同比下降2.2%。其中移动游戏收入410亿，
同比下降3.5%，由于行业过渡性挑战导致付费用户减少，海外《幻塔》
表现亮眼。客户端游戏收入117亿，同比持平。2）社交网络收入288
亿，同比下降4.9%。其中移动游戏导流收入88亿。收入下将反映了
视频号直播服务及数字内容订购服务收入增长，而音乐直播及游戏直
播收入减少。3）广告业务收入214亿，同比下降4.7%。其中媒体广
告26亿，同比下降25.7%；社交广告188亿，同比下降0.8%。主要
由于若干行业广告需求疲软，被视频号中信息流广告的强劲需求所抵
消。4）金融科技及企业服务业务收入448亿，同比增长3.5%。受益
于线上及线下商业支付活动的恢复，金融科技服务收入同比增速较上
季度有所提升；企业服务收入同比略有下降，反映了公司积极缩减亏
损项目。
◆毛利率基本持平，销售费用率改善明显，降本增效取得一定效果。2022
年第三季度，公司调整后经营盈利率29.2%，同比上升0.5个百分点。
公司综合毛利率44.2%，同比上升0.1个百分点。其中增值服务毛利
率51.7%，同比下降1.3个百分点；广告业务46.3%，同比下降0.1
个百分点；金融科技业务毛利率31.5%，同比上升3.6个百分点。公
司销售费用率5.1%，同比下降2.2个百分点，主要由于对营销活动支
出（尤其与数字内容服务相关）严格把控；管理及研发费用率18.9%，
同比增加2.1个百分点，主要由于研发开支、雇员成本及办公开支增
加所致。
证书编号：S1160521080001
证书编号：S1160522070002
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