【行业研究报告】科华数据-提升经营效率强化综合竞争力，闪耀双子星、逐梦双百亿

我们观点如下：
整体来看，本次公司发行可转债主要用于提升公司内部综合竞争力，通过
生产、经营，以及研发等环节多维度为公司中长期经营打下重要基础，进
而提升公司综合市场竞争力。在土地竞拍方面，主要为了满足公司业务特
别是新能源储能业务快速发展的需要。
公司提出“闪耀双子星，逐梦双百亿”的战略目标，提升经营效率，为中
长期经营与发展夯实重要基础
公司依托成熟的电力电子技术持续发力光储赛道，新能源业务作为公司重
公司依托成熟的电力电子技术持续发力光储赛道，新能源业务作为公司重
要战略业务取得了快速增长。2022年9月以来，公司连续中标国内多项大
型储能项目，其中：
宁夏电投宁东基地100MW/200MWh共享储能电站示范项目；
甘肃临泽100MW/400MWh共享储能电站项目；
西藏昌都江达县8MW/40MWh光伏电站配套储能项目。
同时，在海外户用储能市场也同样连创佳绩，签约合作超2万套，其中：
美国户用储能系统260MWh年供货框架协议；
欧洲户用储能系统30MWh年供货框架协议；
澳洲户用储能系统100MWh年供货框架协议。
投资建议与盈利预测：短期来看，公司受益于光储行业需求释放，以多年
电力电子技术为引，有望呈现高速发展趋势。中长期来看，随着新能源业
务收入占比快速提升，有望为公司提供增长新动能，亦值得重点期待！我
们预计公司2022~2024年归母净利润分别为5.3亿元、6.5亿元、7.9亿元，
风险提示：疫情等不确定因素导致公司生产与发货节奏放缓、新能源业务
发展不及预期、传统业务竞争格局加剧、汇率波动、可转债相关事项推进
不及预期、土地竞拍事项进展不及预期等
财务数据和估值202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)4,167.594,865.716,033.487,360.848,906.62
增长率(%)7.7116.7524.0022.0021.00
EBITDA(百万元)1,079.091,253.621,184.481,343.071,529.27
归属母公司净利润(百万元)381.89438.69527.66645.38785.43
增长率(%)84.3414.8720.2822.3121.70
EPS(元/股)0.830.951.141.401.70
市盈率(P/E)53.5646.6238.7631.6926.04
市净率(P/B)6.325.805.044.353.73
市销率(P/S)4.914.203.392.782.30
EV/EBITDA11.3414.4117.5714.7812.27
-63%
-52%
-41%