【行业研究报告】京东集团-SW-零售稳健复苏,利润大幅增长

类型: 港股公司研究

机构: 国盛证券

发表时间: 2022-11-20 00:00:00

更新时间: 2022-11-21 10:17:13

京东零售加速恢复,全渠道高速发展。Q3京东零售收入2119亿元,同比增长7%、
环比加速。从品类上看,Q3家电、生鲜、健康、运动、宠物等,以及全渠道和同城
业务增速优于大盘。而美妆、手机以及大商超的酒类和母婴表现相对较差。Q3京东
电子及电器收入1193亿元、同比增长8%,日百收入777亿元、同比增长3%。平
电子及电器收入1193亿元、同比增长8%,日百收入777亿元、同比增长3%。平
台增速相对更快,Q3平台及广告服务收入189.5亿元、同比增长13%。
京东全渠道深度链接线下实体零售业态,打开京东零售长期发展空间。Q3全渠道同
城零售业务保持快速发展,小时购业务继续取得同比三位数增长,并且已经基本完
成了对全国大型连锁超市的覆盖,有效推进了与品牌商和线下商家的合作。
夯实供应链优势,物流外部收入持续提升。京东多年的供应链能力得到消费者的认
可,据国家邮政局发布2022Q3快递服务满意度调查,京东快递排名第一。2022Q3
京东物流收入358亿元、同比增长39%。截至Q3运营仓库数达1500个,包含云
仓在内的仓储总面积约3000万平方米,物流仓配优势凸显。Q3外部一体化供应链
收入和客户数持续保持双位数增长,同时外部收入占比已接近七成。
推进降本增效,利润率有望持续优化。收入端,虽然今年订单取消率略高,但作为
确定性购物平台的京东相对行业表现占优。今年京东“双11”整体超越行业增速,
但我们预计短期不确定性依旧存在,Q4收入增长趋势或将持续、环比Q3稍有放缓。
京东物流有望持续保持较好增长。创新业务受京喜拼拼影响依旧承压。
利润端,京东零售继续推进降本增效,并且对亏损品类进行结构性调整,有望继续
实现改善。京东物流方面,精细化运营和客户结构持续改善,将持续推动业务盈利。
新业务方面,京喜战略聚焦,亏损有望持续缩窄。综合来看,我们预计Q4集团
non-GAAP净利润率将继续提升。