【行业研究报告】金融-非银金融行业周报：养老金投资基金产品发布，着眼未来布局券商

定》公布后半个月，2022年11月18日，首批个人养老金投资基金
产品和销售机构名录发布，已有超100只养老目标基金增设Y类基金
份额。在经济结构转型大背景下，监管层从资产和资金两端发展我国
资本市场，其目标清晰、明确，我们着眼未来、着眼成长，对券商板
块坚定看好，估值仍低。同时当前经济疲弱，仍处于“宽货币向宽信
增加Y类基金份额，第三支柱发展有望为市场带来长期资金，结合前
期出台的转融资业务试点+定向降息、扩大两融标的范围，科创板做
市商业务已于10月31日正式展开，以及全面注册制或将在金融服务
实体经济大背景下尽快推出，从政策出台的频率和力度上看，投资者
不应悲观，被自营拖累的行业利润表也有望修复。我们看好经历β下
行仍在衍生品、投行、财富管理领域具备α的券商，建议关注浙商、
广发、中金、国联等。
从十月保费数据看，保险行业负债端仍然承压，但险企继续深化渠道
改革，人力下滑目前逐渐钝化，高质量人力有望使人均FYC及保单继
续率逐步提升。后续随着各大寿险公司陆续开启2023年“开门红”
续率逐步提升。后续随着各大寿险公司陆续开启2023年“开门红”
营销活动，产品供给端预计将迎来更多增量，寿险月度保费或有望迎
来边际改善，在2H22相对较低同期基数和储蓄型产品需求不断提升
的背景下，主要上市险企寿险NBV缺口或有望逐步收窄。目前保险行
业整体PEV估值处于历史低位，在长端利率下行趋势弱化和负债端修
复预期下，行业有望迎来估值修复。
➢市场回顾：本周主要指数上行，上证综指报3097.24点，环比上周
+0.32%；深证指数报11180.43点，环比上周+0.36%；沪深300指
数报3801.57点，环比上周+0.35%；创业板指数报2389.76点，环
比上周+0.16%；中证综合债（净价）指数报99.96，环比上周-
0.02%。沪深两市A股日均成交额9920.93亿元，环比上周
+5.84%，日均换手率1.27%，环比上周+7.32bp；两融余额
15774.45亿元，较上周+0.65%。截至2022月10月31日，股票型+
混合型基金规模为6.95万亿元，环比-11.86%。10月新发权益基金规
保险：中国平安环比上周+4.54%，中国人保环比上周-1.39%，新华
保险环比上周+1.06%。
首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录发布，可投公募基金产
品已清晰；《专精特新专板指导意见》推出，丰富券商服务实体经济