【行业研究报告】东土科技-2022年三季报点评：毛利率环比改善，在手订单快速增长

东土科技（300353.SH）2022年三季报点评
毛利率环比改善，在手订单快速增长
毛利率环比改善，在手订单快速增长
2022年11月21日
➢事件概述：2022年10月25日，公司发布2022年三季报，Q1-Q3实现
营业收入5.81亿元，同比增长4.58%，实现归母净利润-0.57亿元，同比下降
65.67%，实现扣非归母净利润-1.34亿元，同比下降71.46%；Q3单季度实现
营业收入2.58亿元，同比增长34.29%，实现归母净利润0.29亿元，同比增长
413.60%，扣非归母净利润-0.24亿元，同比下降10.72%。
➢Q3单季度扭亏，毛利率环比提升。
公司营业利润仍承压，单季度扭亏主要系：1）三季度验收结题的政府项目增
加，其他收益为3,580万元，2）公允价值变动损益为3,030万元。受原材料价
格上涨影响，公司22年前三季度毛利率为39.80%，较同期下降3.15%，但环
比来看已逐渐改善，22Q1-Q3分别为37.97%、39.66%、40.63%。
➢在手订单充足，长期增长可期。
22Q3公司工业级网络产品实现营收1.90亿元，环比增长27.77%，成为收入
主要增长点。前三年季度公司新增合同订单金额12.24亿元，同比增长
43.07%，截至22Q3期末，公司在手待执行订单金额12.98亿元，较21年年
末增长41.78%，长期业绩增长可期。其中，前三季度公司工业级边缘控制器服
务器和操作系统及工业软件业务共新增订单1.82亿元，同比增长289.07%，
成功打开商业应用市场。
➢屡获大奖，技术能力进一步获得业界认可。
根据公司三季报，2022年7月，公司工业控制基础软件平台MaVIEW获得
2022数字中国创新大赛•鲲鹏赛道全国总决赛一等奖。2022年9月，公司
Intewell工业实时操作系统项目获得“2022金砖国家工业创新大赛”工业互联
赛道二等奖。根据公司公众号，公司发布国内自主设计的首颗TSN（时间敏感
网络）芯片，由公司参与制定的国内首个时间敏感网络（TSN）行业标准——
YD/T4134-2022《工业互联网时间敏感网络需求及场景》正式发布，有望引领
工业网络向下一代发展。
➢投资建议：伴随公司在手订单逐渐释放，23年营收有望实现较快增长，考
虑到22年疫情影响，调整盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为
0.23/0.81/1.50亿元，当前市值对应PE倍数为242X/68X/37X。维持“推
荐”评级。
➢风险提示：疫情反复影响订单交付；原材料价格波动风险。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）9411,0541,3331,640
增长率（%）75.912.126.423.0
归属母公司股东净利润（百万元）52381150
增长率（%）100.6338.5255.585.2
每股收益（元）0.010.040.150.28
PE10622426837
PB5.75.65.24.5
推荐
维持评级