【行业研究报告】达达-2022三季报点评：即时零售业务高速增长，亏损有望继续收窄

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入（百万元）6,8669,42112,91316,799
同比20%37%37%30%
归属母公司净利润（百万元）-2,471-1,937-282935
同比----
每股收益-最新股本摊薄（元/股）-2.39-1.87-0.270.90
P/E（现价&最新股本摊薄）---11.01
关键词：#业绩符合预期
投资要点
◼事件：2022Q3公司实现GAAP收入23.8亿元，同比增长41.1%，其中
京东到家和达达快送分别实现收入15.4和8.4亿元，同比分别增长44%
和36%。Non-GAAP归母净亏损为2.7亿元，收入利润基本符合预期。
◼收入保持高速增长的同时，公司亏损持续减少。22Q3公司Non-GAAP
归母净亏损为2.7亿元，同比减少36.17%，Non-GAAP净亏损率同比优
化超15pct，实现连续六个季度持续优化。亏损收窄主要受益于与骑手
成本相关的运营支持成本在收入中的占比同比下降12pct至62%，公司
重要成长业务--京东到家直接利润率在上季度转正基础上持续提升。
◼京东到家运营效率与品类结构继续优化，推动GMV健康增长。京东到
家最近12个月GMV为589亿元，同比增长58.3%，得益于平台活跃消
费者数和客单价的提升。1）运营效率：Q3公司通过对京东App“附近”
频道扩大用户展示，升级为具体城市名，优化用户运营等方式，实现小
频道扩大用户展示，升级为具体城市名，优化用户运营等方式，实现小
时购曝光量，点击率，转化率等指标同步提升，加上搜索工具优化等多
种原因，小时购GMV同比增长超过160%。截至2022年9月30日的
12个月内，京东到家平台活跃消费者数达7540万人，21年同期为5710
万人。2）品类结构：Q3在3C家电品类实现突破，尤其在手机子品类
方面，9月成为Apple新品唯一预售的第三方平台，开售首日iPhone14
系列的完单GMV同比iPhone13系列首销日增长超过两倍；母婴门店
GMV同比增长超过两倍；服饰商家GMV同比增长8倍。随着品类突
破和合作品牌增加，京东到家广告服务收入同比增长超过70%，Q3新
签约茶饮品牌喜茶、奈雪的茶，和联想、苏泊尔等品牌达成合作。
◼达达快送持续受益于即时零售行业发展。达达快送营收同比增长36%至
8.4亿元，主要受益于连锁商家提供的同城即时配送服务订单量上升。
Q3连锁商家即时配送业务整体收入同比增长超40%，单均毛利在Q2转
正的基础上环比继续优化。京东11.11期间，达达快送总配送单量突破
1.2亿，日均单量超1000万，11.11当日配送订单量超1200万。
◼盈利预测与投资评级：公司收入正高速增长，单均盈利持续优化，我们
看好即时零售行业发展和公司竞争力，我们预计公司2022-2024年归母
◼风险提示：宏观经济风险，监管政策风险，市场竞争加剧风险，低线城
市拓展不及预期
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
2021-11-192022-03-192022-07-19
达达集团纳斯达克指数