【行业研究报告】有色金属-金属&新材料周报：俄金属遭禁风险解除，澳锂拍卖再创新高

❖核心观点：本周美国消费和非农就业数据显示美国经济表现优于预期，周四
联储票委发表鹰派发言表示期望将终端利率提至5%以上，上周以来对美联储
加息力度放松的预期有所降温，金属价格下行。LME目前表示暂时不对俄国
金属施加制裁，供应紧张的情绪消除，持货商出货，供需偏宽价格承压。工业
金属施加制裁，供应紧张的情绪消除，持货商出货，供需偏宽价格承压。工业
金属方面，铜价下跌，低位累库；国内铝锭运输受阻，供需趋紧提振铝价。能
源金属方面，锂矿拍卖价格创出新高，国内原材料紧缺，选矿厂产能不满，预
计短期内价格还将上行。
❖贵金属：金银-就业和消费数据好于预期，加息担忧回升。本周美国零售数据
增长超预期，失业金申请人数少于预期，叠加周五美联储票委发表鹰派讲话，
市场对通胀增速见顶的预期有所降温。黄金稍有下跌，其他贵金属下跌幅度较
大，其中铂下跌5.19%。近期是美联储官员讲话密集期，当前美联储各官员的
态度进入一个相对分化的阶段，货币政策预期仍主要关注鲍威尔的讲话内容
以及未来的就业及通货膨胀相关指数。
❖工业金属：铜-内外盘普跌，库存低位积累。铜方面，内外盘价格普跌，库存
在极低状态下开始上升。美联储票委的偏鹰派讲话使得铜价承压。国内方面，
期货由于对未来预期悲观下跌。现货方面，供应偏紧，下游节前补库意愿积极，
上海现货升水维持360-380元/吨，反映出短期现货具有较强的韧性。总体而
言，国内铜基本面有边际走弱迹象，价格往上空间有限，短期防疫政策面影响，
我们认为中长期来看宏观交易逻辑仍在通胀预期下行与衰退阶段，价格上方
阻力增大。铝-LME俄铝制裁暂解，国内铝锭供应受阻。铝方面，本周内外盘
走势分化，伦铝下跌1.05%，沪铝上涨1.84%。LME宣布不对俄罗斯金属进行
制裁，海外市场紧张情绪有所缓解，叠加美联储票委鹰派讲话，伦铝周四下挫。
供应端，本周电解铝减产、复产共现。四川、广西继续复产，河南稍有减产，
内蒙古继续新投产进程。本周电解铝减产、复产共现。截至目前，电解铝企业
开工4031.90万吨，较上周相比增加5.3万吨，周产量77.32万吨无变化。需
求端，华南地区由于云南减产和运输周期延长原因库存较少，下游企业担忧后
期缺货，因此本周有短时抢货情况，实际需求变化不大。库存方面，主要由于
疫情影响，运输周期延长，铝锭到库较慢，内外盘期货及内盘现货均处于去库
存状态。未来由于全球通胀数据及联储政策不够明朗，同时下游减产需求走
淡，市场情绪将处于偏弱状态，在途铝锭到库后，铝锭社会库存或低位上升。
❖能源金属：锂-锂矿拍价再创新高，原材料紧缺导致下游选矿开工率下降。锂
方面，本周锂精矿拍价再创新高，拍价达到7805美元，折合电池级碳酸锂成
本为58万元/吨。上游原料端，目前市场缺矿缺原料，厂家产能不饱和，现货
难寻。生产端，天气转凉盐湖端厂家产量会受到影响，同时供暖季限气产量也
会有所下滑。疫情反复，交通运输受阻，厂家订单长协为主，暂无散单外销。
需求端，当前正值新能源汽车年末备货冲量节点，下游动力端、储能端采购需
求维持高位，电池厂采购意愿较高。成本端，云母矿、纯碱、药剂等价格均上
-31%
-24%