【行业研究报告】基础化工-能源周报：欧洲已进入天然气去库期，寒流来袭供给担忧仍存

冬季来临，欧洲已进入去库周期，气价有望持续回升。虽然欧盟经过加速补库
使得天然气储存设施几乎储满，然而进入到冬季之后仍需要通过不断的进口以
保证正常的消费需求，来自亚洲国家的气源抢夺或将持续推升价格中枢。截至
11月18日，欧盟天然气储气容量占比95.25%，较上周降低0.2PCT，欧洲已
11月18日，欧盟天然气储气容量占比95.25%，较上周降低0.2PCT，欧洲已
全面进入天然气去库期。随着冬季来临，需求增加，亚洲和美国均存在补库需
求，液化天然气资源流向欧洲或受限，库存下行即将加速，欧洲天然气价格有
望持续回升。本周，英国IPE天然气期货价格30.74美元/百万英热，较上周上
涨12.9%；欧洲TTF天然气价格115.5欧元/兆瓦时，较上周上涨18.0%。
天然气：自由港明年3月方可全面恢复运营，寒流来袭供给担忧仍存。美国主
要液化天然气出口商自由港表示目前90%的重建任务已经完成，在通过管理
机构审查和核准之后，将会恢复生产，其计划将于今年12月中旬开始初步生
产，但要等到明年3月份才能全面恢复运营。天气预报机构Maxar在周五的
一份报告中表示，预计一股短暂的寒流将在周末袭击欧洲大部分地区，整个欧
洲地区的气温将降至季节性正常水平以下，德国柏林未来几天将面临零度以下
的气温。意外来袭的寒流可能会增加额外的取暖需求并加快天然气库存的消
耗，而自由LNG出口终端的推迟重启也加剧了对稳定供应的担忧。
原油：欧洲原油库存或阶段性过剩，关注俄油禁令生效后的原油供应情况。欧
盟针对俄罗斯的石油禁令即将于下月初生效，市场原本预计会出现的供应短缺
并未成为现实，而当前欧洲炼油商或面临原油供应过剩。目前欧洲能够用来自
中东、美国和拉丁美洲的原油来取代俄罗斯原油，而亚洲则因经济放缓和对俄
罗斯原油的使用增加而减少了需求。欧洲炼油商此前抢购大量原油，而法国罢
工和炼油厂维修导致原油库存过剩，原油价格出现较大回落。尽管市场预期的
供应紧缺并未出现，但这不代表欧洲就能高枕无忧，供应可能在新的一年再次
收紧。上周美国炼油厂周度开工率达92.9%，较前周增加0.8PCT；上周美国原
油库存827.5百万桶，较前周减少950.0万桶。截至11月18日，WTI原油周
度均价84.02美元/桶，较上周下跌4.9%；Brent原油周度均价92.42美元/桶，
较上周下跌5.2%。
动力煤：终端日耗季节性回升，旺季将临补库需求尚存。本周秦皇岛港动力煤
市场价1408元/吨，较上周-5.9%；坑口煤价方面，晋陕蒙坑口煤均价略跌，较
上周-0.1%；库存端：本周末北四港合计库存1236万吨，较上周增加89万吨；
南方广州港集团库存延续8月以来的补库趋势，本周末库存262万吨，较上周
增加5万吨。南方八省电厂煤炭库存最新数据报3175万吨，环比减少11万
吨。供应端：疫情防控主要影响运输，发货以长协保供煤为主，部分煤矿出现
累库现象，港口库存止跌回升。需求端：电厂目前对于库存的消耗有所加快，
但主要省市电厂存煤仍较为充裕，补库压力不大，后期随着气温全面走低，供
暖旺季到来需求仍存在上行空间；电煤需求正处于淡季，水电出力仍不及历史
同期，本周三峡出库水流量同比-36.0%；非电需求方面，化工企业盈利不佳叠
加季节性开工率降低，对煤炭需求偏弱。
双焦：焦炭市场稳中偏弱运行，冬储需求支撑下焦煤价格止跌。焦炭：本周末
日照港口准一级焦报价2510元/吨，环比-3.8%。部分焦企开启第一轮价格提
涨，个别下游有接涨现象，但主流钢厂暂无接涨动作。焦煤：本周末山西主焦
煤报价2053元/吨，环比-0.5%，前期下行风险释放后，焦煤价格止跌。受冬储
补库影响焦煤需求上升，部分产品价格出现小幅探涨。下游：钢厂控制焦炭到
货节奏，以按需采购为主，整体而言焦钢限产明显，暂无大范围提产预期，下
游消耗仍保持低位。短期双焦价格稳中偏弱运行，后期仍需持续关注宏观经济，
产地供应，钢企库存等多方面影响。
风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。
行业基本数据