【行业研究报告】农林牧渔-华创农业周报：10月祖代鸡引种量继续低位，周期确定性不断增强

行情走势：本周（11.14-11.18）大盘整体上涨，相比上周上涨0.35%。农林牧渔II（申万）指数收于3237，相比上周下跌1.04%，跑输沪深300指数1.39个百分点。渔业（+2.69%）涨幅最大，养殖业（-2.32%）跌幅最大。从估值来看，种植业、畜禽养殖、饲料PE/PB均低于平均值（一年），水产养殖和动物保健种植业、畜禽养殖、饲料PE/PB均低于平均值（一年），水产养殖和动物保健PE高于平均值（一年）。父母代鸡苗价格大幅上涨，本轮有望创出新高。禽业协会第45周父母代鸡苗平均价为43.01元/套，环比提升17.36%，而12月份部分品种的父母代鸡苗报价已达到70-80元/套，预计本轮周期父母代种鸡的价格有望创出新高。截至11月18日，白羽肉鸡主产区平均价为9.72元/kg，环比小幅提升0.1元/kg，山东烟台地区的肉苗鸡和肉毛鸡价格环比上周小幅上涨至4.3元/羽、4.78元/斤，接近年底消费旺季，价格有望维持高位。10月祖代海外引种继续中断，引种缺口继续扩大。根据畜牧业协会禽业分会监测，10月全国祖代鸡更新量3.55万套，同比下降79%，且均为国内自繁更新，其中圣农2万套，科宝1.55万套，而海外引种为0。自5月海外引种断档起，今年5、6、7、10这4个月均无海外引种。今年1-10月祖代鸡更新量合计71.55万套，同比减少33.16万套，yoy-32%。今年5-10月祖代鸡更新量合计28.67万套，同比减少30.85万套，yoy-52%。根据产业链调研，估计全年合计更新量80-90万套之间，相比供需平衡点120万套左右的更新量有25-33%左右的缺口。过去12个月的滚动更新量合计为91.46万套，yoy-27%。若引种断档持续，缺口料将继续放大。本周主供种州田纳西州再次爆发商业养殖场病例，可恢复供种时间延后，本月至今美国已报告14起商业养殖场病例，禽流感仍呈持续爆发态势。根据田纳西州农业局官网15号下午消息，该州布莱索县一个商业养鸡场发现H5N1高致病性禽流感，为该州第三例病例。田纳西州自9月15号报告第一例病例以来，向中国供种已暂停，根据中美种禽议定书，美国报告高致病性禽流感的州需3个月内不再发生疫情后方可自动恢复。田纳西州作为美国4个主要的供种州之一（而且为主供种州），预计至少等到明年2月中旬后方可恢复引种。本月至今美国已报告14起商业养殖场病例、31起庭院养殖病例，其中本周报告3起商业养殖场病例、5起庭院养殖疫情，包括田纳西州、明尼苏达州等，禽流感仍呈持续爆发态势。本轮美国禽流感疫情短期内或难以得到有效控制，其他供种州仍有爆发可能或放大种源缺口。根据阿拉巴马州保护和自然资源部消息，蒙哥马利县的野生黑秃鹰检测出H5高致病性禽流感阳性，这是该州第二次确认高致病性禽流感。虽然野鸟和庭院养殖的疫情不会影响到对中国的供种，但在美国这一轮大的禽流感疫情爆发形势下，后续存在野鸟向商业化养鸡场传播和扩散疫情的风险，目前美国4个供种州中，田纳西州、密西西比州均在本月新报告了禽流感病例，引种暂停至少持续到明年2月份。目前阿拉巴马州暂未对中国封关，但若后续受到疫情波及，或将进一步加大国内从美国引种的难度（另一个是俄克拉荷马州）。叠加新冠疫情影响下中美航班数量紧张，预计从美国低引种状况或持续更长时间。后续种源缺口或进一步放大，长周期供给侧拐点已现，本轮周期高度和持续时间或超预期。投资建议：鸡周期已经来临，这一轮是有望创出历史新高的。当下的股价只反映市场对祖代引种的担忧且对产能的短缺还有争议，对父母代价格的快速上涨以及对商品代价格的潜在爆发还缺乏预期，整体板块都处于极佳的配置时点，建议关注最早受益也是最受益的种苗环节，代表企业益生股份；禾丰股份是白羽鸡行业中长期相对最被低估的一家企业，多年的积累与成长有望在这一轮周期得到重新定价，市值成长空间巨大。风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行。行业基本数据占比%