【行业研究报告】-10月经济数据点评：经济复苏存反复 增量政策在路上

比回落0.5%，预期增长1.7%，前值增长2.5%。
生产端相对平稳增长。虽然高技术制造业与装备制造业
拉动作用明显，但疫情冲击、需求偏弱影响工业生产端
复苏。从11月前半个月开工率看，多数行业继续回落。
疫情冲击下的消费端再度疲弱，多数商品消费增速放缓。
当前居民谨慎预期尚存，收入增速复苏相对较慢，消费
难以快速回暖。
投资增速弱于预期，其中基建投资、制造业投资平稳增
投资增速弱于预期，其中基建投资、制造业投资平稳增
长，房地产投资仍在探底。不过，在持续增量政策的逐步
推动下，民营房企融资困境或得到一定程度缓解，保交
楼效应发挥作用，房地产投资有望触底回升。
展望未来，近期稳增长政策加码出台有助于提振信心，
但疫情反复、需求和信心偏弱等约束尚存，叠加国内通
胀水平较低，增量政策或将继续出台。
风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升
温，金融市场波动加大，经济下行压力增大，国内外疫情
超预期变化风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形
势急剧恶化，海外黑天鹅事件等。
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