【行业研究报告】公用事业-环保及公用事业行业周报：广东电力零售浮动费用叠加一次能源价格传导机制，火电企业盈利能力有望改善

2022年11月19日环保及公用事业环保及公用事业行业周报广东电力零售浮动费用叠加一次能源价格传导机制，火电企业盈利能力有望改善投资评级领先大市-A维持评级首选股票目标价（元）评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益1.21.513.8绝对收益1.0-6.8-7.7周喆zhouzhe1@essence.com.cn朱心怡zhuxy@essence.com.cn相关报告寒潮来袭天然气需求有望提升，防控政策优化有望带来用电需求复苏2022-11-13锂资源自主可控重要性凸显，建议关注盐湖提锂与锂电回收相关标的2022-11-06四川两部制电价推动气电投资加速，聚焦三季报业绩预期较好标的2022-10-16能源保供+调峰需求下传统能源加速复苏，设备端优先受益2022-09-25欧洲拟对非天然气发电限价，刺激空气源热泵需求进一步提升2022-09-08行业走势：上周上证综指上涨0.32%，创业板指数下跌0.65%，公用事业与环保指数上涨0.53%。环保板块中，大气治理板块上涨0.35%，固废板块下跌1.48%，环境监测板块上涨0.88%，节能与能源清洁利用板块上涨2.28%，电力板块中，火电板块上涨1.78%，水电板块上涨1.59%，清洁能源发电板块下跌0.68%，地方电网板块上涨0.85%，燃气板块下跌0.66%；水务板块下跌0.02%。本周要点：广东设置电力零售交易浮动费用、建立一次能源价格传导机制，火电企业盈利能力有望改善：广东等沿海地区煤炭资源匮乏，对进口煤的依赖程度较高，在今年高煤价背景下，火电企业盈利承压。11月15日，广东省能源局、南方能监局联合发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，相较于去年主要有三点变化，有利于广东省火电企业上浮电价、疏导成本：1）2023年度年度交易规模上限为3000亿千瓦时，较2022年减少150亿千瓦时。年度交易规模的减少，一方面意味着价格较高的月度交易与现货的比例提升；另一方面意味着供不应求情况的加剧，有望抬升年度交易价格。2）通知规定电力零售交易合同的签订按照“固定价格+联动价格+浮动费用”模式，固定价格上限依旧维持0.554元/千瓦时，新增上限为0.02元/千瓦时的浮动费用。0.554元/千瓦时既为发电企业的上网电价限制，也为售电企业售电价格的限制，由于售电公司需保障一定的盈利空间，因此在无浮动费用的情况下，电厂的上网电价无法充分上浮至上限水平。浮动费用的设置为售电企业的盈利提供了部分空间，因此电厂上网电价上浮比例有望进一步提升。3）通知建立了一次能源价格传导机制，当综合煤价或天然气到厂价高于一定值时，煤机或气机平均发电成本（扣减变动成本补偿后）超过允许上浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，相关费用由全部工商业用户分摊。广东电价在原本上浮20%的基础上，超出部分仍可能由工商业用户分摊支付，高煤价背景下，火电企业的成本有望得到更充分的疏导，盈利能力有望改善。建议关注广东省火电运营标的【粤电力A】、【宝新能源】、【广州发展】，推荐风光火一体化的电力运营标的【国电电力】。上海大幅上调天然气发电电量电价，气电投资有望持续加速：11月18日，上海市发改委发布《关于我市开展气电价格联动调整有关事项的通知》，自2022年11月1日起，天然气调峰发电机组的电量电价相较于去年的旧标准上涨0.1652元/千瓦时，调整为0.7339元/-28%-18%-8%2%12%