【行业研究报告】-周度策略:市场中枢震荡中抬升

类型: 策略周报

机构: 中原证券

发表时间: 2022-11-20 00:00:00

更新时间: 2022-11-21 17:13:21

投资要点:
⚫【经济数据偏弱,但或阶段性见底】10月投资、消费、工业数据
继续保持走弱。前10个月全国固定资产投资同比+5.8%,前值
+5.9%;房地产开放投资同比-8.8%,前值-8.0%;基建投资同比
+8.7%,前值+8.6%;制造业投资同比+9.7%,前值+10.1%。投
资继续走弱主要是因为地产投资降幅扩大,制造业投资增速放缓,
但再基建托底的支撑下,增速放缓幅度较小。随着房地产金融支
撑政策的落实,地产投资下降的趋势有望得到缓解。10月社会消
费零售总额当月同比-0.5%,前值+2.5%;餐饮消费同比-8.1%,
费零售总额当月同比-0.5%,前值+2.5%;餐饮消费同比-8.1%,
前值-1.7%;汽车消费同比+3.9%,前值+14.2%;商品零售同比
+0.5%,前值+3.0%。消费走弱主要是因为10月全国疫情呈现散
发多发态势,影响餐饮和线下消费,同时汽车消费增速从高位回
落。10月规模以上工业增加值实际同比+5.0%,前值+6.3%,多
数行业生产有所回落、但电气机械、非金属制品、医药制造回升。
⚫【财政收入有所改善,收支矛盾略有缓解】前10个月全国一般
公共预算收入同比下降4.5%,收入降幅较前9个月收窄2.1个
百分点。10月当月广义财政收入(包含政府性基金收入)增速
10.7%,较9月增加11.8个百分点,显示政府性基金收入有明显
改。在新一轮政策的支持下,商品房销售可能改善,开发商购置
土地面积增速有望企稳,一定程度上会改善地方财政收支压力。
⚫【地产金融政策加大支持力度】央行推出房地产“金融16条”,
支持优质房地产企业发行债券融资,鼓励信托等资管产品支持房
地产合理融资需求。银保监会出台政策支持优质房企可向商业银
行申请出具保函置换监管额度内资金。部分城市限购政策继续放
宽,杭州针对二套房认房不认贷,二套首付40%;西安针对“二
孩”、“三孩”家庭放宽限购限制等。预计在政策支持下,房地产
销售下滑势头有望得到遏制。
⚫【市场中枢震荡抬升】国际层面,中美领导人会面,中美关系进
入阶段性缓和期。政策层面,疫情防控政策继续优化,中期来看
有望进一步放松,老年人疫苗接种提速,新冠口服疫苗、新冠口
服治疗药的上市将提升防疫能力,短期疫情偶发反复干扰,不影
响中长期判断;房地产金融支持政策力度加大,有望改善市场预
期。中期政策和预期积极,短期利空或让市场波动性加大,但市
场中枢在震荡中抬升,继续保持多头思维,仓位维持90%以上。
中长期布局自主可控、国产替代、高景气度和景气反转的板块,
短期关注旅游、养殖、工业母机等板块。
风险提示:政策及经济数据不及预期,风险事件冲击市场流动性。