【行业研究报告】-周度策略：市场中枢震荡中抬升

投资要点：
⚫【经济数据偏弱，但或阶段性见底】10月投资、消费、工业数据
继续保持走弱。前10个月全国固定资产投资同比+5.8%，前值
+5.9%；房地产开放投资同比-8.8%，前值-8.0%；基建投资同比
+8.7%，前值+8.6%；制造业投资同比+9.7%，前值+10.1%。投
资继续走弱主要是因为地产投资降幅扩大，制造业投资增速放缓，
但再基建托底的支撑下，增速放缓幅度较小。随着房地产金融支
撑政策的落实，地产投资下降的趋势有望得到缓解。10月社会消
费零售总额当月同比-0.5%，前值+2.5%；餐饮消费同比-8.1%，
费零售总额当月同比-0.5%，前值+2.5%；餐饮消费同比-8.1%，
前值-1.7%；汽车消费同比+3.9%，前值+14.2%；商品零售同比
+0.5%，前值+3.0%。消费走弱主要是因为10月全国疫情呈现散
发多发态势，影响餐饮和线下消费，同时汽车消费增速从高位回
落。10月规模以上工业增加值实际同比+5.0%，前值+6.3%，多
数行业生产有所回落、但电气机械、非金属制品、医药制造回升。
⚫【财政收入有所改善，收支矛盾略有缓解】前10个月全国一般
公共预算收入同比下降4.5%，收入降幅较前9个月收窄2.1个
百分点。10月当月广义财政收入（包含政府性基金收入）增速
10.7%，较9月增加11.8个百分点，显示政府性基金收入有明显
改。在新一轮政策的支持下，商品房销售可能改善，开发商购置
土地面积增速有望企稳，一定程度上会改善地方财政收支压力。
⚫【地产金融政策加大支持力度】央行推出房地产“金融16条”，
支持优质房地产企业发行债券融资，鼓励信托等资管产品支持房
地产合理融资需求。银保监会出台政策支持优质房企可向商业银
行申请出具保函置换监管额度内资金。部分城市限购政策继续放
宽，杭州针对二套房认房不认贷，二套首付40%；西安针对“二
孩”、“三孩”家庭放宽限购限制等。预计在政策支持下，房地产
销售下滑势头有望得到遏制。
⚫【市场中枢震荡抬升】国际层面，中美领导人会面，中美关系进
入阶段性缓和期。政策层面，疫情防控政策继续优化，中期来看
有望进一步放松，老年人疫苗接种提速，新冠口服疫苗、新冠口
服治疗药的上市将提升防疫能力，短期疫情偶发反复干扰，不影
响中长期判断；房地产金融支持政策力度加大，有望改善市场预
期。中期政策和预期积极，短期利空或让市场波动性加大，但市
场中枢在震荡中抬升，继续保持多头思维，仓位维持90%以上。
中长期布局自主可控、国产替代、高景气度和景气反转的板块，
短期关注旅游、养殖、工业母机等板块。
风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。