【行业研究报告】医药生物-医药行业研究：看好CXO、复苏和防疫三大方向

11月16日，神州细胞发布公告，其自主研发的重组新冠疫苗2价苗和
4价苗的阿联酋III期临床期中分析取得积极结果，4价苗与辉瑞mRNA
疫苗头对头比较达到优效。
国内近一周确诊病例明显上升，病例较多的地区包括：广东、重庆、河
南、内蒙古、北京。全球疫情稳定，BA.5在全球占比下降至58%，在
南、内蒙古、北京。全球疫情稳定，BA.5在全球占比下降至58%，在
美国占比下降至24%，不再是美国主流变异株，新型变异株BQ.1在美
国占比25.5%、BQ1.1在美国占比24.2%。
猴痘跟踪：全球猴痘确诊病例增速放缓，以欧洲美洲病例为主。截至11
月19日，全球已有猴痘确诊病例80328例。
周观点更新
优化防控政策出炉，看好CXO、复苏和疫情防控三大方向。近期海外
市场流动性预期稳步修复，医药创新成长市场情绪恢复，重点关注全球
流动性预期改善下创新药和CXO板块（特别是港股）底部投资机会。
药品板块：疫情对创新药新产品进院、院内诊疗、在研管线临床试验进
展等多方面有一定负面影响。三季报来看，受到疫情所致物流、院内新
药推广与销售等影响，行业整体在2季度业绩筑底确认，3季度缓慢恢
复，总体趋势确定向好，复苏兑现持续进行中。政策持续边际回暖大背
景下，关注四季度国家医保谈判，以及由此催化的明年新品种商业化加
速放量。全球医药创新进展不断，关注重点在研管线推进进度。建议关
注龙头药企估值修复、创新型Biotech研发不断进展、估值处于底部企
业有机会出现反转及中成药（特别是中药创新药）四个方向。
CXO板块：海外CXO企业的三季报来看，经营层面整体表现平稳。订
单与需求端来看，非新冠医药创新研发需求旺盛，特别是biotech需求
稳定，好于之前市场预期。国内三季报来看CXO板块（特别是龙头企
业）订单和业绩持续超预期，多数公司订单高增长、排产饱满，业绩高
增长、未来成长确定性强。目前板块估值及市场情绪处于历史底部，看
好CXO板块估值持续修复。继续重点关注具备国际竞争力和国内市场
优势的综合性龙头企业和细分领域龙头。
疫情防控方向仍值得重点关注，感冒及解热镇痛常备药物、新冠特效
药、新冠疫苗、抗原检测等方向仍有结构性机会，关注相关产品研发、
放量进展。
医药先进制造方向继续关注原料药板块及医药上游供应链，特别是科学
仪器方向的国产替代加速进程（贴息政策催化）。
投资建议：
建议关注：恒瑞医药、药明生物、康龙化成、药明康德、以岭药业等。
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