【行业研究报告】文化传媒-传媒互联网产业行业周报：11月游戏版号发放，腾讯网易获批

本周观点
11月游戏版号发放，大厂游戏获批，中重度游戏占比提高，政策面见底，
板块估值有望向上。1）从发放总量看，2022年4/6/7/8/9月分别发放
45/60/67/69/73个，11月版号发放总量系今年的常规性数量；2）从获批类
型看，11月休闲益智类共计7个，占比10%，而9月占比42%，明显下
降，且低于8月12%的水平，中重度游戏占比大幅提升。3）腾讯、网易获
降，且低于8月12%的水平，中重度游戏占比大幅提升。3）腾讯、网易获
批版号，此次腾讯《合金弹头：觉醒》及网易《大话西游：归来》获批，完
美世界、心动公司、吉比特、中手游等多家上市公司均获批，版号发放常态
化，政策面见底，关注新游上线节奏及表现。
暴雪与网易的发行授权协议到期后不续约，网易业绩受影响较小，而文化领
域的自主可控问题或突显，游戏自研+出海是重要趋势。1）二者于中国大陆
地区的发行代理协议将于2023年1月到期，所涉及的游戏的收入及利润占
网易总收入和利润的比例较低，《暗黑破坏神：不朽》由另外的长期协议约
定并将继续。我们认为，网易的核心竞争力并不因与暴雪的合作到期不续约
而发声重大改变，且对业绩的直接影响较小，因而预计对公司的长期发展影
响有限。2）暴雪与网易合作的终止导致相关游戏在中国大陆的正常运营受
限，玩家及直播暴雪授权游戏的主播受到较大影响，我们认为，此次事件的
发生显现出做授权代理游戏的被动性，结合计算机等行业的信创、自主可
控，提高文化领域的自主性及全球影响力也很重要，关注游戏自研和出海。
投资建议
建议长线布局优质、成长性较高的互联网资产。个股方面，关注农活电商基
本盘稳固，社区团购龙头优势显现，成长性较高、政策风险相对较低的拼多
多；疫情下呈现业绩韧性且具备自营优势的京东；经营数据增长强劲的本地
生活龙头美团；短期主要受产品线和行业压力但社交壁垒强的腾讯；疫后消
费复苏催化短期业绩、具备高品牌营销价值的分众传媒；拥有国内沉浸式娱
乐领先设计、建设能力的罗曼股份。
行业要闻
11月16日，人民网发布《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可
失》。其中指出“事实证明：电子游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性，已成
为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业。这值得我们重视和
深度挖掘其潜在的价值。”
团B类股，非合资格股东将按记录日期就此标准收入现金替代派付。待分派
日美团已发行股份的15.5%（按一股一票计）。
11月16日，2022中国国际数字经济博览举办。会议主题为“融合创新数
字赋能”，于11月16日至18日通过线上方式举行。
风险提示
宏观经济不及预期风险，疫情反复风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙
技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。
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