【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报：引种缺口传导兑现，看好白鸡板块投资机会

引种缺口传导兑现，看好白鸡板块投资机会
农林牧渔行业周报
核心观点
生猪养殖：腌腊活动陆续开启，有望提振猪肉消费需求。（1）产业链
数据更新：猪价周内涨跌交替，出栏均重持续抬升。猪价方面：11月
18日生猪价格为24.26元/公斤，周度环比+0.96%，猪价周内涨跌互
现，周内猪价前期上涨主要系11月初猪价快跌，散户压栏惜售情绪升
温，叠加南方各地腌腊需求渐起，供需两端合力助推猪价上涨；周内后
期猪价下行主要系新冠疫情影响猪肉消费，叠加高猪价一定程度上制约
消费，需求支撑减弱影响下，猪价下行。出栏体重方面：上周全国平均
出栏体重为130.19公斤，环比+0.14公斤，主要系10月下旬开始猪价
有所下行，部分散户出栏积极性有所提升，叠加南方地区腌腊活动陆续
开启，市场大猪供给增加，抬高整体出栏均重。屠宰量方面：11月18
日样本屠宰企业合计平均日屠宰量为10.66万头，周度环比-0.03%。养
殖利润方面：11月18日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为
805.24/761.82元/头，周度环比分别-107.97/-116.66元/头。（涌益、博
亚和讯）（2）10月猪企销售均价明显上涨，销售收入持续改善。价格
方面，10月8家猪企生猪销售均价为26.49元/公斤，环比+11.09%。
其中牧原股份/温氏股份/新希望10月生猪销售均价分别
26.05/26.69/25.83元/公斤，环比分别+12.97%/+11.72%/+12.50%。出栏
量方面，猪企出栏出现分化。10月13家企业共出栏生猪1038.29万
头，环比+6.54%，其中有8家企业出栏量环比增长，5家企业出栏量环
比下降。牧原股份/温氏股份/新希望10月分别出栏477.9/165.24/145.55
万头，环比分别+7.10%/+4.29%/+24.72%；大北农/天康生物/罗牛山10
月分别出栏37.95/14.49/3.88万头，环比分别-7.53%/-28.37%/-13.59%。
出栏体重方面，10月猪企生猪出栏均重有所抬升。正邦科技/天康生物/
金新农生猪出栏均重分别为111.47/123.61/123.96公斤，环比
+13.19%/+2.29%/+2.18%。整体来看，在猪价高涨的带动下，猪企经营
持续改善。13家猪企10月销售收入合计280.88亿元，环比+18.20%，
同比+77.08%。猪价处于高位叠加生猪产能逐步释放，我们预计猪企利
润将不断兑现。供给方面，11月样本企业生猪计划出栏量环比+5.16%
（涌益），叠加二次育肥和压栏生猪逐渐入市，短期生猪供给或迎来阶
段性增加。需求方面，腌腊活动渐起叠加疫情防控政策优化，猪肉消费
需求有望提振。供给阶段性增加影响下，猪价短期或震荡回调，但消费
旺季对需求形成支撑，预计后期猪价下行空间有限，整体维持高位震荡
的态势。我们建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较
为充裕的养殖企业。
白羽肉鸡：全球迎来禽流感疫病高发期，后期引种不确定性加剧，周
期反转逻辑持续兑现！（1）肉鸡价格小幅上涨，鸡苗价格震荡上行。
11月18日白羽肉鸡价格为9.72元/公斤，周度环比+0.93%。10月至今
白羽肉鸡价格呈现上涨趋势，主要系2-4月份父母代鸡苗销量下降传导
至目前毛鸡出栏量下降。鸡价提振下，白羽肉鸡养殖利润整体呈上涨趋
势。11月18日白羽肉鸡养殖利润为1.57元/羽，周度环比+2.61%。养
殖端盈利状态提振养殖户补栏积极性，叠加目前为春节前出栏最后一批
鸡的补栏时点，鸡苗需求增大带动苗价上行。11月18日，山东烟台鸡
苗价格为4.30元/只，周度环比+4.88%。（博亚和讯）（2）全球禽流
感疫情迎来高发期，祖代引种不确定性加剧。受制于祖代供给国暴发
禽流感、航班熔断等原因，2022年1-10月我国白羽鸡祖代更新量为
71.55万套，同比下降31.67%。近期海外禽流感疫情持续恶化。美国为