【行业研究报告】青鸟消防-董事长大手笔承接公司7.96%股权，掌舵人+产业战投万事俱备

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E营业总收入（百万元）3,8635,4647,4459,962同比53%41%36%34%归属母公司净利润（百万元）5306228401,107同比23%17%35%32%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.941.101.491.96P/E（现价&最新股本摊薄）29.7225.3218.7414.23关键词：#产能扩张#规模经济#市占率上升#新产品、新技术、新客户#新需求、新政策投资要点◼事件：公司公告，控股股东北大青鸟环宇拟通过协议转让方式向董事长蔡为民先生转让7.96%公司股权，转让价格为24.54元/股，总转让价款为11.02亿元。◼董事长11亿真金白银躬身入局，彰显对公司长期发展的坚定信心。根根据公司公告，此次北大青鸟环宇向董事长蔡总转让的股权合计0.45亿股、总转让款为11.02亿元、折合24.54元/股（2022年11月21日公司收盘价为27.91元/股，相比转让款溢价13.73%）。转让完成后，北大青鸟环宇持股比例从31.88%下降至23.92%，董事长蔡总持股比例从9.85%提升至17.81%。我们认为，董事长大手笔承接股权、躬身入局，是公司发展历程上的一个里程碑事件，此前市场对公司的股权结构始终存在分歧，在委托-代理的难题之下，董事长的持股比例较低+北大青鸟环宇的财务投资者身份，使得市场对公司长期发展缺乏信心。此次董事长拿出财务投资者身份，使得市场对公司长期发展缺乏信心。此次董事长拿出11亿真金白银，一方面显著强化对公司的掌控力、进一步明确掌舵者身份，另一方面，也充分彰显对公司长期发展的坚定信心、打消市场疑虑。◼中集集团大手笔参与公司定增，国资背景产业资源加成后公司腾飞在即。根据公司的非公开发行股票上市公告书，中集集团12.00亿元大手中集集团作为一家多元化的跨国产业集团，此次大手笔参与公司定增的原因如下：1）中集集团旗下的中集天达主营为消防车制造，与青鸟消防在客户和渠道资源方面有多重互补、相得益彰；2）中集集团近年来在工业消防、储能消防集装箱等多个领域均有业务布局，可以与青鸟消防形成良好合作；3）中集集团和青鸟消防均看好智慧消防的发展前景和市场空间，有望协同开展智慧消防相关的产业开发和业务拓展。◼从业务发展到组织架构，国际化消防产品综合平台雏形显现。业务上，定增完成后，资金+战投+订单，行业洗牌形势下公司市占率加速提升可期；组织架构上，从2022年3月公司改组的最新一期董事会及高管成员可以看出，消防产品行业中最优秀的人才都在向公司聚集。公司发展成为国际化、综合化消防产品平台雏形已现，成长确定性较强。◼盈利预测与投资评级：考虑到今年公司面临地产景气度和疫情的双重极限压力测试，我们调整公司2022年归母净利润为6.22亿元，维持2023、2024年归母净利润分别为8.40、11.07亿元，2022-2024年EPS分别为◼风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%