【行业研究报告】机械设备-智能物流仓储：乘中国制造之风，智能仓储物流可期万里

⚫智能仓储降本增效优势明显，市场空间超千亿规模
物流是国家经济发展的重要基础设施，近年来国内物流总量稳步提升，但
从物流费用占GDP的比重可以判定出我国物流效率远低于国际水平，我
们认为现阶段仓储物流自动化是提升物流效率的关键突破口。据京东物流
们认为现阶段仓储物流自动化是提升物流效率的关键突破口。据京东物流
研究院数据，目前，国内仓储行业智能设备渗透率不高，仍有约49.17%的
企业未使用仓储物流自动化设备。根据头豹研究院统计，2021年我国智能
仓储市场规模为1146亿元，考虑到智能技术的不断深入及物流行业规模和
仓储环节降本增效的需求不断攀升，预计2022年我国智能仓储物流市场规
模约1357亿，2026年达2665亿元。竞争格局方面，由于国内智能仓储物
流起步较晚，国内行业厂商规模较小，呈现“小而散”的竞争格局，因此
国内厂商均有望受益于行业高β效应开启高质量成长。
⚫复盘日本大福的成功路径，我们认为国内已经具备孕育龙头的条件
我们复盘日本大福的成长史，挖掘出了以下3种促进其发展的关键因素。
1）时代背景：日本制造业产业升级，重心由劳动密集型产业转为技术密
集型产业，由传统制造业转为高新技术制造业。2）紧跟下游客户需求同
步扩张：日本大福与丰田公司的合作对日本汽车业及大福公司的发展至关
重要；抢抓时代风口，迅速扩张半导体及液晶等新兴领域。3）资本手
段：除设立子公司外，还多次通过收购逐步拓展下游业务线，完善国际化
战略布局。
对标上述总结的日本大福成长关键因素，我们认为国内市场已经具备培育
智能物流龙头企业的基本条件。具体来看，1）时代背景：目前我国制造
业发展背景与20世纪70年代的“日本制造”发展的背景十分相似。2）国
内制造业龙头企业高速发展：国内制造业由大变强，对仓储效率提出需
求，国内智能仓储物流厂商有望充分受益。3）资本力量：近年来仓储物
流行业融资热度较高，未来收并购活动也有望持续活跃。
⚫投资建议
综合来看，智能仓储物流行业在高端制造的发展趋势下前景广阔，我们建
议关注两类企业，一类是原软件研发实力较强的智能仓储物流厂商，这类
厂商的竞争优势在软件系统方面，通过数字系统、智能算法等技术，使得
系统产品柔性功能更为丰富，更贴合客户需求，同时也有望凭借软件实力
实现行业内的弯道超车，代表厂商有今天国际、兰剑智能等。另一类是原
擅长仓储物流硬件设备，后逐步成长为智能系统解决方案提供商的企业，
这类企业的毛利率水平比上一类企业略低，但这类企业较早发展硬件设
备，在仓储物流领域智能化程度还不高的时候，就已在下游领域形成了一
定的影响能力，代表厂商有诺力股份、东杰智能、科捷智能等。
⚫风险提示
1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预