【行业研究报告】开立医疗-电子十二指肠镜获批,预计市场潜在空间较大

类型: 事件点评

机构: 海通国际

发表时间: 2022-11-22 00:00:00

更新时间: 2022-11-22 14:14:55

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事件
公司的电子十二指肠内窥镜已获广东省药品监督管理局批准,
于近日取得中华人民共和国医疗器械注册证,该产品为国产首
个。电子十二指肠内窥镜主要作用在ERCP及相关手术过程中。
我国人口众多,胆胰疾病患者基数大,需要进行ERCP治疗的潜
在患者数量较大。根据公司2022年11月14日公告【关于公司
申报医疗器械注册获得批准的公告】:我国ERCP需求量为每年
80~100万例,然而目前全国每年ERCP手术量不足30万例,
ERCP手术率远低于发达国家水平。我们认为,公司的电子十二
指肠内窥镜市场潜在空间较大。
指肠内窥镜市场潜在空间较大。
电子十二指肠内窥镜是软式内窥镜中最复杂的一款内窥镜,主
要用于部分肝胆胰疾病内镜下微创手术治疗。目前尚无已上市
的国产产品,临床使用产品主要依赖进口,本次获批NMPA注
册证的电子十二指肠内窥镜是国产首台电子十二指肠内窥镜。
我们认为,本次获批既彰显了公司强劲的研发实力,亦代表了
国产内镜核心关键技术又一次打破国际厂商的技术封锁,填补
了国产高端内窥镜空白。
公司发布前三季度业绩报告,保持稳健增长。公司前三季度营
收12.51亿元(同比增长33.10%),归母净利润2.45亿元(同
比增长76.09%),其中2022年单Q3营收4.16亿元(同比增长
39.80%),归母净利润0.71亿元(同比增长132.8%)。
公司2022单Q3毛利率63.72%(同比降低2.94pct)。公司2022
单Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为23.88%(同比降低
9pct)、6.63%(同比降低1.12pct)、20.61%(同比降低1.49
pct)、-3.16%(同比降低3.14pct),整体费用率降低明显,我
们认为公司规模效应逐步体现,预计未来保持高质量快速发
展。
盈利预测与投资建议。我们预计22-24年EPS分别为0.81、
1.04、1.35元(原为0.68、0.89、1.13元),归母净利润增速分
别为39.8%、29.2%、28.9%,参考可比公司估值,考虑公司所处
探测器行业的高景气度和领先地位,我们调整公司2022年70倍
PE(原为2022年50xPE),对应目标价56.56元(原目标价
33.79元,涨幅67%),维持“优于大市”评级。
风险提示:传统产品线增速下滑风险,新产品线放量不及预期
风险,季度间波动风险。
孟科含KehanMeng
kh.meng@htisec.com
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