【行业研究报告】-策略专题研究：资金跟踪系列之四十八：潜在的交易“扰动”

策略专题研究
资金跟踪系列之四十八：潜在的交易“扰动”
资金跟踪系列之四十八：潜在的交易“扰动”
2022年11月21日
➢宏观流动性：上周(20221114-20221118)美元指数小幅回升，中美利差“倒
挂”程度继续收敛。10Y美债名义/实际利率分别震荡不变/上升，通胀预期回落。
海外方面，离岸美元流动性边际有所宽松(Ted利差、3个月FRA-OIS/Libor-OIS
利差均收窄)。国内方面，银行间资金面先紧后松，期限利差(10Y-1Y)仍收窄。
➢交易热度与波动：市场交易热度小幅回升，医药、房地产、消费者服务、传
媒的交易热度处于相对高位；传媒、电子、煤炭、医药、通信等板块波动率上升
较快，食品饮料、汽车、电新、电力、消费者服务等板块的波动率处于相对高位。
➢机构调研：电子、有色、医药、农林牧渔、食品饮料、机械、计算机、银行
等板块调研热度居前，石油石化、有色、医药、通信等板块调研热度上升较快。
产、通信、纺服、机械、银行、食品饮料等板块今明两年净利润预测均有所上调。
指数上，创业板指、沪深300今年/明年净利润预测均被上调，中证500、上证
50则均被下调。风格上，大盘成长/价值今明两年净利润预测均被上调，小盘成
长、中盘/小盘价值均被下调，中盘成长今年/明年净利润预测分别被下调/上调。
➢北上配置盘和交易盘继续回流，规模明显扩大。上周(20221114-20221118)
入贵州茅台、美的集团、宁德时代18.87、16.04亿元、3.15亿元。分行业看，
配置盘在传媒、电新、房地产等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。
➢两融活跃度继续上升，仍处于年内高位。上周(20221114-20221118)两融
农林牧渔、煤炭、计算机、非银、轻工、电子、电力及公用事业、交运等板块融
基民整体继续净申购基金。基于二次规划测算：剔除涨跌幅因素后，主要加仓电
新、有色、汽车、化工、机械、煤炭、消费者服务等板块，主要减仓医药、电子、
计算机、食品饮料、传媒、通信、家电等板块。风格上，主动偏股基金的净值收
益与大盘/小盘成长、中盘价值板块的相关性上升，与中盘成长、大盘/小盘价值
板块的相关性下降。上周新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏
源、周期、军工、科技等板块相关的ETF被主要净申购，与金融地产、医药、传
媒、消费等板块相关的ETF被净赎回。结合前面主动基金在上周的行为来看：公
出传媒、医药等板块，而在科技、电力、消费、金融地产等板块存在分歧。综合
在机械、汽车、房地产、消费者服务、银行、有色、钢铁、煤炭、农林牧渔、化
趋势力量（北上交易盘、两融等）正在占据主导，后续市场可能会面临来自交易
型资金的扰动，但考虑到偏稳定的配置型资金仍在持续回流，交易层面对于市场
的冲击可能相对有限（相较8~10月的冲击）。
➢风险提示：测算误差。
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