【行业研究报告】电子设备-电子行业月度点评：预期随三季报逐步修正，关注新旧产品切换标的

司数据以及第三方数据跟踪来看，在下游需求回落与产品备货的时滞
下，IC设计公司在二季度存货出现了明显的惯性上冲，行业进入集体
被动补库存阶段，而三季度行业整体库存依然环比增长但内部结构上
略有分化。在渠道“追涨”和“杀跌”带来的“牛短熊长”特性下，部
分热门MCU型号价格已基本回落至正常水平，但值得注意的是，在
分热门MCU型号价格已基本回落至正常水平，但值得注意的是，在
周期框架中，波动价格与平均价格的交点正是上/下行斜率最大的点。
短期我们关注核心企业库存修正的幅度，中期我们将关注下游需求的
恢复速度。与产业景气不断下滑不同，资本市场上以IC设计为代表的
子行业市值快速反弹，我们预计潜在原因包括：1.随着国内外主要产业
链企业陆续披露业绩并召开业绩说明会，市场开始建立对于行业景气
位置与库存周期调整节点的基本认识，并预期在2023Q2-Q3逐步复苏；
2.国内企业三季度财报公布后，原本被高估的公司一致预期得到修正，
市场对于上市公司修正后的估值所处历史分位把握度提高；3.以晶丰
明源/明微电子/唯捷创芯等为代表的企业三季度库存去化明显，对库存
调整周期幅度展望乐观。回顾10月份以来涨幅居前的标的，涨幅前十
位集中于三个方向：1.处于产品创新大周期的标的（澜起科技、聚辰股
份）；2.处于新品迭代关键时期，存在一定α属性的标的（恒玄科技、
卓胜微、乐鑫科技等）；3.库存周期调整的指标性标的（晶丰明源、唯
捷创芯等）。
投资建议：随着下游需求回归存量市场，我们对于标的的策略选定为：
-40%
-20%
0%
20%
2021-112022-022022-052022-082022-11
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