【行业研究报告】-央行三季度货币执行报告有关汇率论述的几个看点：坚持市场在汇率形成中起决定性作用

近日，央行公布了三季度货币执行报告，由于人民币汇率在三季度出现了较大的波动，
因此，该报告用了比较多的笔墨论述了汇率问题，并开设了《人民币汇率保持基本稳定有坚
因此，该报告用了比较多的笔墨论述了汇率问题，并开设了《人民币汇率保持基本稳定有坚
实的基础》这一专栏。仔细研究这些论述，笔者认为有以下几个看点。
一是该报告明确提出了“坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强汇率的弹性”，以
发挥汇率对宏观经济和国际收支的自发调节作用。
今年以来，受到疫情反复和国际政治与经济动荡，我国经济面临着下行压力，国际收支
状况也和去年出现了很大的不同。人民币汇率的下行，实际上就是汇率在宏观经济中扮演自
发调节宏观经济和国际收支的自我调节角色，市场在其中发挥了决定性作用。
从央行的举措看，也是乐见其成的。一是央行坚持独立的货币政策，坚持以我为主的货
币政策，在全球普遍升息的背景下，调低了MLF和LPR等利率水平；
二是尽管央行对汇率下浮采取了一系列间接调控措施，但是，相比较于2020年四季度
采取的减缓货币升值的间接措施来讲，央行显得比较暧昧，表现在出台措施的时间上相对从
容不迫，在调控的力度上相对较弱，如提升商业银行外汇存款准备金的力度只有3个点，而
没有达到4个点。从9%到6%在采取的措施方面也不及2020年四季度以来那样全面，如没
有调整境内企业境外放款的宏观审慎调节系数。
三是尽管央行明显重新启用了逆周期因子，至少是改变了中间价的计算方式，但是，央
行却秘而不宣。