【行业研究报告】华民股份-公司动态研究报告：控股鸿新科技切入光伏赛道，股权激励显决心

▌新材料技术企业，控股鸿新科技切入光伏赛道
公司专注于新材料技术开发与应用，主要产品包括磨球、衬
板等耐磨产品与金属陶瓷PIP产品以及PIP技术加工等。
2022前三季度公司营收1.96亿元，同比增长66%，归母净利
润485万元，同比下降62%。公司于2022年8月通过了《关
润485万元，同比下降62%。公司于2022年8月通过了《关
于收购鸿新新能源科技有限公司80%股权的议案》，拟使用
自有资金5,600.00万元收购鸿新新能源科技有限公司
80.00%股权，并于9月7日完成了工商登记变更手续。目前
鸿新科技已成为公司控股子公司。
鸿新科技主要生产光伏产业链上游单晶硅棒及单晶硅片材
料，公司“年产10GW高效N型单晶硅棒、硅片项目”已取得
项目备案证与环评并完成公示，并分别与无锡松瓷机电、连
城凯科斯科技签订《设备采购合同》，购买单晶炉及配套设
备，合同金额约为1.6亿元（含税），用于第一期建设。我
们预计明年硅片产能投产之后将为公司贡献主要利润。
▌股权激励显发展决心，绑定核心员工利益
公司于2022年7月发布股权激励计划，计划2022-2024年考
核目标分别为营业收入2.1/5/10亿元或净利润
1000/4000/7000万元，相较公司当前盈利情况有较大增幅，
体现出公司管理层发展的决心。此次激励计划对象包括公司
管理人员与技术骨干，完成之后将绑定公司与员工利益。
▌盈利预测
考虑到公司新增硅片产能未来部分投产，预测公司2022-
2024年收入分别为2.31、27.0、37.9亿元，EPS分别为
0.03、0.27、0.33元，当前股价对应PE分别为314、34、27
▌风险提示
光伏下游需求不及预期，硅片产能扩产不及预期，原材料价
格上涨风险。
预测指标2021A2022E2023E2024E
主营收入（百万元）
1582312,6983,794
增长率（%）
5.8%46.6%1065.8%40.6%