【行业研究报告】中通快递-SW-Q3量价齐增，市场份额持续扩大

业绩
11月22日，中通快递发布2022年第三季度业绩公告。2022Q3公司实现
收入89亿元，同比增长21%；净利润为19亿元，同比增长65.1%；调整
后净利润18.7亿元，同比增长63.1%。2022Q3公司业务量为63.68亿
件，同比增长11.7%，市场份额提升1.3pct至22.1%。
分析
分析
Q3业务量与单票价格齐增，效率提升带来成本优化。收入端，行业监管趋
严，竞争环境更为健康，2022Q3公司单票收入同比上升9.9%，包裹量同
比增长11.7%。成本端，2022Q3公司单票成本增长1%。其中，单位运输
成本下降2.2%，系自有高运力车辆占比提升、路线规划改善以及装载率提
升对冲了油价上涨；单位分拣成本增长3.4%，系自动化分拣设备数量/场
地增加导致折旧与摊销成本增加、人均薪资上涨、疫情影响等对冲了人均
效能提升。综合影响下，2022Q3公司盈利能力继续修复，毛利率增加
6.1pct至27.3%，净利率增加5.7pct至21.2%。
疫情反复经济承压，公司业绩稳中向好。尽管受国内疫情反复影响，宏观
经济形势疲软，公司仍然实现了业务量和利润双优质增长。2022Q3公司
包裹量达63亿件，市场份额扩大1.3pct至22.1%，增速高于行业平均
6.5pct。根据管理层指引，2022年公司市占率有望至少提升1个百分点以
上。规模效应释放将继续推动单位成本下降，基本面有望进一步修复。
致力提升运营能力，收转运派各环节全面发展。收件方面，截至Q3末，
公司拥有网点31000余个，同比增长2.3%；转运方面，公司分拨中心97
个，其中86个为自营，拥有441套大小件自动化分拣装备，同比增长
19%；运输方面，公司自有干线运输车辆为11000辆，同比增长5.8%，其
中高运力甩挂车9300余辆，同比增长10%，干线运输路3750条，同比增
长4%；派件方面，公司已建立超8万家末端驿站，同比增加约1万家，以
多样化派签方式满足用户需求。
投资建议
公司盈利能力持续修复，上调2022-2024年净利预测至69亿元、85亿
风险提示