【行业研究报告】隆基绿能-公司HJT技术刷新纪录,加快新型组件建设,建议“买进”

类型: 公司分析

机构: 群益证券

发表时间: 2022-11-23 00:00:00

更新时间: 2022-11-23 12:10:33

市场份额;此外,公司是硅片龙头,一体化程度高,在成本压力下也能够保
持稳健的整体盈利能力。我们预计公司2022和2023年净利润分别为146和
191亿元,同比增长60.7%和31%,EPS分别为1.93和2.52元,当前股价对
应22和23年PE分别为24.2和18.5倍,估值较低,给予“买进”建议。
公司HJT技术刷新纪录,HPBC组件产品发布:公司11月19日发布消息,
根据德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)的认证,公司自主研发的异质结
根据德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)的认证,公司自主研发的异质结
电池的转换效率达到26.81%,打破了日本公司在2017年创造的单晶硅
太阳能电池效率的世界纪录。公司此次的纪录是在可量产设备上产生的,
表明该技术更接近实际量产。公司此次重要的技术突破将引领HJT电池
产品进一步优化,更接近大规模量产。
公司电池技术行业领先,在多个可能的技术方向上,包括Topcon、HJT、
HPBC等均有布局。月初公司正式发布了新一代组件产品Hi-MO6,该产品
采用HPBC电池技术,产量组件产品最高效率达22.8%(HPBC电池的量产
效率超25%),行业领先,该产品将首先在分布式市场上推广,Q4开始
投产。
公司加码高效单晶组件产能建设:公司11月22日发布公告,已与鹤山
市人民政府签订《投资合作协议》,将在广东鹤山市建设年产10GW单晶
组件项目,预计投资金额25亿元。公司预计该项目自厂房和附属设施交
付后6个月投产。本次投资项目尚需履行公司内部审议程序。公司正在
加快新型高效组件的投建,今年以来公司已公告将在安徽芜湖和鄂尔多
斯分别投资建设10GW和5GW高效组件项目,预计2023年下半年投产。
我们预计公司将在明年开启新技术产品的大规模量产,产品竞争力有望
进一步提升。
产业链博弈胶着,高性能产品将是突围之道:目前产业链博弈十分胶着,
硅料价格仍未出现明显变化,导致组件价格仍处于接近2元/W的高位。
根据下游发电企业反馈,受制于收益率要求以及疫情的影响,Q4国内装
机量可能会不及预期。在当前时点看,我们预计随着国内外需求回落,
年底到明年初硅料价格或将有所松动,但是由于产业链下游仍在扩产、
以及国内外新能源转型的迫切性,我们认为原料价格降幅无法过于乐观。
虽然成本压力短期无法有效解决,但是我们可以看到,目前高性能电池
片处于供不应求的状态;我们认为产品向高性能迭代是有效化解成本压
力的途径,更高性价比的产品未来将获得更大的市场份额。公司作为行
业领先企业,有望凭借今年新推出的分布式产品以及明年将要推出的新
一代地面产品,增强自身的竞争力,获得更多的市场份额。
盈利预期:我们预计公司2022和2023年净利润分别为146和191亿元,
同比增长60.7%和31%,EPS分别为1.93和2.52元,当前股价对应22
和23年PE分别为24.2和18.5倍,给予“买进”建议。