【行业研究报告】伟明环保-签署红土镍矿湿法冶金设备协议，装备制造外拓期待新材料领域订单释放

营业总收入（百万元）4,1854,3886,3469,250
同比34%5%45%46%
归属母公司净利润（百万元）1,5351,7032,4363,272
同比22%11%43%34%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.911.011.441.93
P/E（现价&最新股本摊薄）22.1920.0113.9810.41
关键词：#第二曲线
投资要点
事件：公司公告称，2022年11月21日下属全资子公司伟明环保设备有
限公司与青美邦公司在印度尼西亚签署《设备设计制造安装协议》。
与青美邦签署5.57亿元湿法冶金设备协议，实现装备制造能力的外拓。
1）合作内容：公司将为青美邦公司镍资源项目二期（4.3万吨金属镍/
年）提供红土镍矿湿法冶金设备的设计与制造、智能化系统集成和设备
与工程安装。2）标的及金额：暂定1.8万吨常压非标槽罐的供货及安
装，总金额暂定5.57亿元人民币（含税）。搅拌器、泵、阀门、设备内
衬防腐、连接管道、仪表、电气以及自动化数字控制系统等的供货价格
与施工费用，待产品深化设计经认可后另签合同。3）合同期限：从2022
年12月1日起，满足10个月内设备到达现场，并承担安装与模块调
年12月1日起，满足10个月内设备到达现场，并承担安装与模块调
试，12个月内各模块交付使用。按照协议进展，有望在2023年兑现订
单收入和利润。此次协议的落地意味着公司将装备制造能力从环保拓展
到新材料领域，打开装备制造业务的成长空间。
新材料领域资源丰富，期待首单验证后订单快速释放。青美邦公司由格
林美下属公司、印尼经贸合作区青山园区开发有限公司（青山控股集团
下属公司）、香港邦普循环科技有限公司（CATL旗下企业）等联合投
资。此前曾格林美、青山与公司在新材料和资源循环项目投资上均有过
合作，二者在新材料领域布局广泛，资源丰富。期待装备制造能力在新
材料领域得到认可和首次验证后，导入合作方资源，订单快速释放。
公司新能源材料一体化布局，装备自制带来成本优势。公司从高冰镍到
锂电材料再到电池回收纵深布局，目前已规划13万吨高冰镍项目、20
万吨高镍三元正极材料及相关配套项目、年10万辆报废汽车回收利用
和10万吨动力电池与电池废料回收项目。公司携手青山、盛屯、格林
美、欣旺达等优质合作方打造前端矿产供应&后端材料消纳闭环。在新
材料项目建设过程中，公司可凭借装备制造的优势，实现投资成本的节
约，将固废领域“建造+运营”优势向新材料领域复制。
运营板块稳健增长，装备制造的应用领域外拓带来新增量。2022Q1-3，
公司运营板块垃圾入库量683万吨（+36%），上网电量19亿度（+28%），
随着固废投运量增加&新材料产能释放，运营板块将持续增长。设备板
块由于固废建造放缓有所下滑，新材料装备攻关可对冲固废领域影响。
盈利预测与投资评级：考虑前三季度设备下滑的影响，我们将2022年
归母净利润从19.38亿元调整为17.03亿元，随着2023年高冰镍项目建
设投产以及装备制造在新材料领域的拓展，我们维持2023-2024年业绩
预测24.36、32.72亿元，2022-2024年归母净利润增速为11%/43%/34%，
风险提示：项目进展不及预期，政策风险，行业竞争加剧
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