【行业研究报告】-10月金融数据点评：社融超预期回落，居民融资需求急剧萎缩

❑新增社融超预期回落
10月新增社会融资规模录得9079亿，大幅低于前值3.53万亿的水
平，同时也低于预期值1.65万亿。虽然新增社会融资规模具有一定的
季节性特征，通常季末放量，季初缩量，但是每月新增社融大幅的滑
坡似乎也超出了季节性因素可以解释的范畴。比较近三年同月数据发
现，本月社融走势下降斜率最陡，数值上也下降到2019年同期的较低
水平。10月社融存量同比增速达到10.3%，较前值也下降0.3个百分
点。一方面，在宽松的政策导向之下，金融机构出于考核压力会选择
在季度末加大信贷投放力度，导致季末月的社融规模出现明显大增。
另一方面，实体经济真实融资需求并没有这么旺盛，在社融放量后需
要一段消化时间，导致社融放量后的下一个月出现融资需求的快速萎
缩，新增社融规模急速下降。
❑居民部门融资需求急剧萎缩
居民部门的融资需求要更弱于企事业部门。本月居民新增信贷录
得-180亿元，对比近三年同期均在4000亿元以上；本月企事业部门新
增信贷4626亿元，要高于近三年同期水平。其中短期信贷需求由正转
负，本月录得-512亿元，而上月为3038亿元。新增信贷规模的负增长
也是居民资产负债表收缩的一个写照。此外，居民中长期贷款本月录
得332亿元，上月值为3456亿元，而近两年同期水平均在4000亿以
上，规模萎缩了超过九成。居民中长期贷款主要对应了房贷按揭，这
一数据背后也折射出当前房地产市场在需求端面临了多么严重的困
境。
❑风险提示
政策超预期；疫情防控超预期。