【行业研究报告】伟星股份-发布定增预案,持续推进智能制造+国际化战略

类型: 公司分析

机构: 东吴证券

发表时间: 2022-11-23 00:00:00

更新时间: 2022-11-23 23:10:24

投资要点
◼公司公布定增预案:拟定增募资不超过12亿元用于:1)年产9.7亿米
高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目(一期)(拟投金额4.2亿
元);2)年产2.2亿米高档拉链扩建项目(拟投3.06亿元);3)越南服
装辅料生产项目(拟投3.24亿元);4)补充流动资金(1.5亿元)。
◼织带搬迁及技改项目达产后可贡献3.1亿元营收/年、3297万元税后利
润/年。高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目(一期)产品主要为
白坯织带、染色织带及染色打样织带产品,为公司拉链生产线提供配套,
计划产能为7.5亿米织带,建设期3年。该项目达产后正常年制造端可
实现营收约3.1亿元(不含税价)、利润总额3879万元、税后利润3297
万元,税后财务内部收益率7.38%,投资回收期9.88年(含建设期)。
◼高档拉链扩建项目达产后可贡献6.6亿元营收/年、9072万元税后利润/
◼高档拉链扩建项目达产后可贡献6.6亿元营收/年、9072万元税后利润/
年。年产2.2亿米高档拉链扩建项目主要包括:1)利用邵家渡工业园和
大洋工业园现有土地新建生产车间及配套仓库;2)在大洋工业园现有
生产车间基础上增加先进生产设备、采用智能化生产辅助系统。合计形
成年产2.2亿米高档拉链产能,建设期3年。该项目达产后正常年可实
现营收约6.6亿元(不含税价)、利润总额1.1亿元、税后利润9072万
元,税后财务内部收益率25.18%,投资回收期5.74年(含建设期)。
◼越南服装辅料生产项目达产后可贡献3.6亿元营收/年、4658万元税后
利润/年。越南项目产品主要为高档拉链和金属扣,项目资金拟用于新征
土地、新建生产车间及配套用房、购置生产设备,计划产能为年产1.24
亿条拉链、3.98亿套金属扣,建设期为3年。该项目达产后正常年可实
现营收约3.6亿元(不含税价)、利润总额5825亿元、税后利润4658万
元,税后财务内部收益率10.82%,投资回收期8.81年(含建设期)。
◼盈利预测与投资评级:公司为国产服饰辅料生产龙头,近年来持续推进
国际化和智能制造战略、提升竞争力、扩大市场份额。本次发布定增预
案拟投国内织带、拉链扩建、越南产能建设三大项目,我们认为:1)织
带项目不仅有助于完善产业链布局、加强供应链稳定性,也是公司孵化
打造新产品品类的标志,未来织带业务有望贡献新增长点。2)国内拉链
扩建项目有助缓解产能瓶颈、进一步提升智能制造程度,从而强化公司
当前在快速响应客户需求方面的竞争优势。3)越南产能建设项目有助
国际化程度进一步加深、拉近国际品牌客户合作距离。上述项目从产能、
效率、客户等方面均有利于公司发挥优势、补足劣势,有利于向上替代
YKK份额逻辑的持续兑现。我们维持22-24年归母净利润分别为
5.7/6.7/8.2亿元的预测,EPS分别为0.55/0.64/0.79元/股,对应PE为
◼风险提示:疫情恶化、人民币汇率波动、国内外终端需求波动等。
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