【行业研究报告】万顺新材-与宁德签订铝箔供应框架协议,成长确定性加强

类型: 事件点评

机构: 华安证券

发表时间: 2022-11-23 00:00:00

更新时间: 2022-11-24 07:14:14

化生产管控与部分进口设备基础,产品品质受到市场广泛认可,自
21Q4产能落地以来持续推进优质客户开拓,下游客户主要包括宁德时
21Q4产能落地以来持续推进优质客户开拓,下游客户主要包括宁德时
代、多氟多、欣旺达等,且于6月初通过比亚迪供应商现场审核,产
品履获头部企业认可。此次与宁德签署供货协议,未来三年最低供应
量32万吨,最低累计供应量为一期产能8倍,订单规模超过预期,
二、三期供应确定性进一步增强。
⚫涂碳箔、高阻隔膜、复合铜箔等细分优质赛道持续突破。高阻隔膜首
次披露产能释放,应用于光伏、包装、量子点显示等领域,当前部分
已开始供应下游光伏板厂商;涂碳箔今年开始小批量贡献,首期2.5wt
预计明年放量;复合铜箔加速推进下游客户送样与工艺优化,产业化
量产有望带来显著利润弹性。预计公司22-24年净利润2.3/3.75/4.85
亿元(前值2.69/3.82/4.82亿元),对应PE35.9X/22.2X/17.2X,维持
⚫风险提示原材料价格大幅上涨、产能投放不及预期、市场竞争加剧、
汇率波动、疫情反复等风险。
⚫重要财务指标
单位:百万元
主要财务指标
2021A2022E2023E2024E
营业收入54376749854610682
收入同比(%)7.3%24.1%26.6%25.0%
归属母公司净利润-44232375485
净利润同比(%)-157.0%627.4%61.9%29.3%
毛利率(%)7.7%14.1%14.4%15.7%
ROE(%)-1.2%6.1%9.0%10.4%
每股收益(元)-0.070.320.520.67
P/E—35.9022.1817.15
P/B1.922.191.991.79