【行业研究报告】海融科技-环比改善显著,盈利底或将确认

类型: 季报点评

机构: 东方证券

发表时间: 2022-11-22 00:00:00

更新时间: 2022-11-24 10:11:15

事件:公司近期发布2022年三季报,前三季度实现营业收入6.5亿元,同比
+18.7%;实现归母净利润0.8亿元,同比-16.1%。单三季度来看,公司实现营业
+18.7%;实现归母净利润0.8亿元,同比-16.1%。单三季度来看,公司实现营业
收入2.3亿元(+16.9%),实现归母净利润0.3亿元(-36.5%)。环比来看,单
三季度较上一季度收入变动+12.1%,归母净利润+34.5%
⚫收入同比环比双位数增长,毛利率料企稳回升。收入端:Q3营收同比+16.91%,环
比+12.07%,主要由奶油业务贡献,预计受益于新经销渠道拓展、老渠道需求提升
及公司对部分产品进行提价提价;成本端:Q3毛利率32.32%,环比微降0.22pct,
预计Q3末原料锁价合同逐步到期,棕榈油价格回落将在Q4完成对生产端传导,毛
利率料将企稳回升。
⚫营销活动恢复费用率回升,财务费用贡献额外收益。Q3销售费用率14.25%,同比-
1.14pct,环比+0.68pct,管理费用率6.71%,同比-0.97pct,环比+0.48pct,Q3华
东等地疫情得到控制,公司营销推广等活动恢复,费用率环比提升;Q3财务费用-
529.73万元,环比扩大58.30%,同比扩大572.84%,预计主要由存款利息和汇兑
收益贡献。
⚫盈利能力环比改善,盈利底或将确认。Q3实现归母净利润0.27亿元,同比下降
36.48%,主要受原料价格上涨影响,但环比+34.5%改善明显,归母净利润率
11.62%,同比-9.77pct,环比+1.94pct;毛利率回升趋势下,盈利能力料将持续改
善,Q3或为公司盈利底部,宜把握布局机会。
⚫募投项目扩大投入,布局长远。公司调整募投项目投入,其中奶油扩产升级项目计
划投入资金提升至3.28亿元,为原计划投入资金规模近5倍,达产规模提升至8万
吨,果酱、冷冻甜点项目计划投入均有提升;产能扩充凸显公司对烘焙原料行业长
期信心,预计华东以外地区产能将有效支撑公司国内外市场开发,进一步提升公司
市场占有率。
⚫我们预测公司22-24年EPS分别为1.26/1.47/1.64元;使用可比公司估值法给予公