【行业研究报告】快手-W-流量再创新高，国内持续盈利

在降低单用户获客成本和维系成本的同时，实现了用户流量、活跃和留存的提
升。Q3快手总流量同比增长23.1%，DAU和MAU同比增长13.4%和9.3%至
3.63亿和6.26亿，再创新高。用户活跃度高，每日用户时长同比增长8.6%至
3.63亿和6.26亿，再创新高。用户活跃度高，每日用户时长同比增长8.6%至
129.3分钟，快手累计互关用户对数235亿、同比增长63.1%。Q4通常非获客
旺季，但我们预计Q4快手DAU仍能维持较高水平。
电商：快速复苏，提升商家及用户参与度。Q3电商GMV同比增长26.6%至2225
亿元、高于行业增速。供给端，快手吸引更多商家入驻、完善育商体系，Q3新
开店商家数量同比增长近80%，新动销商家数同比高双位数增长；持续推动知
名品牌和快品牌发展，快品牌商家数量环比高双位数增长。需求端，加强信任和
购物体验，Q3重复购买率同比提升1.1个pct，电商月活买家数超过1亿。我们
预计Q4旺季GMV增速有望加速，全年GMV有望达9000亿元。
广告：外循环依旧承压，持续“修炼内功”。Q3广告收入同比增长6.2%、增速
放缓。单DAU广告收入同比下降6.3%至31.9元。为应对市场变化，快手通过
不断推进客户增长、持续优化产研和基建能力、持续拓展流量资源等方式不断
“修炼内功”，提升商业化底层能力。Q3月活跃广告主数量同比增长超过65%、
留存率进一步优化。从结构看，外循环修复仍相对缓慢，内循环随电商业务有望
实现健康增长。我们预计Q4在电商广告带动下有望环比略微提速。
直播：优化供给端，提升付费率。得益于直播内容及用户和内容匹配效率的持续
改善，Q3MPU同比增长29.3%至5960万，付费率同比持续提升。供给端，持
续推进公会合作，Q3活跃公会主播数量同比增长超200%。此外，通过快聘、理