【行业研究报告】中国化学-股票激励完成授予，工程与新材料两翼齐飞

股票激励完成授予，工程与新材料两翼齐飞
中国化学(601117)
目标价格：总市值(亿)507.09
目标价格：总市值(亿)507.09
最新收盘价：8.28自由流通市值(亿)472.82
自由流通股数(百万)5,696.57
事件概述
1，公司2022年11月16日发布公告，已完成2022年限制性股票激励计划的授予登记工作，股票授予5996万
股，授予价格为4.81元/股。
2，公司2022年11月15日发布经营简报，2022年1-10月，公司累计营业收入1353.51亿元，同比增长
28.94%，累计新签合同额2498.35亿元，同比增长18.29%。
分析判断:
►股权激励完成授予，利于公司未来成长。
公司此次激励的股票来源为公司已回购的A股普通股，根据2022年11月4日公告，公司于11
月2日完成回购股份5996万股，占公司总股本0.98%，回购均价为8.5055元/股，使用资金总额
为50998.94万元，该股票激励计划授予人数为485人，基本覆盖总部高管与公司核心人员，将
显著提升员工积极性，并将企业发展、股东利益与员工利益协同一致。我们认为股票激励结合公
司已开展的研发骨干跟投项目15%、成果转让或转化净利15%、项目提成等激励机制，使公司自
总部至二三级公司核心人员均纳入健全的激励体系，在公司确立打造两商（工业工程领域综合解
决方案服务商、高端化学品和先进材料供应商）的战略大背景下，一方面有利于工程业务降本增
效，也利好近两年以来重点发展的新材料实业项目快速达产与落地，保障业绩持续增长。根据公
司限制性股票激励的业绩考核要求，2023-2025年扣非ROE分别不低于9.05%/9.15%/9.25%，以
2021年为基数，2023-2025年扣非净利复合增速均不低于15%。
►工程业务订单与业绩均保持稳健增长，海外市场潜力较大。
公司1-10月营业收入增长29%，新签订单额同比增长18%，其中国内与海外订单分别为2280/218
亿元，分别同比+22.3%、-11.92%，以公司公告数据测算目前在手订单额3956亿元，为2021年收
入的2.87倍，是工程业务持续增长的坚实保障。公司今年三季报收入与归母净利增速分别为
33.24%/28.35%。公司过去五年海外新签订单平均占比为34%，近两年受疫情影响，2021年、2022
年1-10月新签订单占比降至18%、9%，我们认为公司在全球疫情稳定后的海外市场有极大的发展潜
力，主要考虑到以下两个因素：公司已向世界一流工程公司加速迈进，过去五年新签订单增长近三
倍、净利润超一倍增长，对比美国福陆同期收入下降三成以上、近三年连续亏损，因此公司在全球
工程领域竞争力持续增强，根据公司2022年9月15日公众号信息，公司已与巴斯夫集团在广东湛
江签署施工合作伙伴框架协议，巴斯夫湛江一体化项目将投资约100亿欧元；公司海外开拓效果显
著，根据公司11月6日与11月9日公众号信息，公司与乌兹别克斯坦能源部签署战略合作框架协
议，以及总承包的哈萨克斯坦最大化工项目竣工，显示公司在一带一路国家和地区工程领域具有明
显优势，发展空间巨大。
仅供机构投资者使用
2022年11月23日
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