【行业研究报告】波司登-品牌羽绒服盈利能力继续提升,库存周转速度加快

类型: 港股公司研究

机构: 山西证券

发表时间: 2022-11-24 00:00:00

更新时间: 2022-11-25 11:10:45

纺织服装品牌羽绒服盈利能力继续提升,库存周转速度加快20222022年11月24日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据:2022年11月24日收盘价(港元):3.830年内最高/最低(港元):5.740/3.110流通A股/总股本(亿):108.87/108.87流通A股市值(亿港元):416.98总市值(亿港元):416.98王冯wangfeng@sxzq.com研究助理:孙萌sunmeng@sxzq.com事件描述波司登发布2022/23上半财年业绩。报告期内,公司实现营收61.81亿元,同比增长14.1%,实现归母净利润7.34亿元,同比增长15.0%。基本每股收益为0.07元,拟派中期股息4.5港仙。事件点评销售淡季收入继续稳健增长,重新定义轻薄羽绒服品类拉长销售周期。2022/23上半财年,公司继续坚持“聚焦主航道,聚焦主品牌”的战略方向,持续立足波司登“全球领先的羽绒服专家”品牌定位,依托“品牌引领、产品领先、渠道升级、优质快反”四项核心竞争力,实现收入61.81亿元,同比增长14.1%。分业务看:1)品牌羽绒服业务实现收入38.57亿元,同比增长10.2%,占集团收入比重为62.4%。其中波司登主品牌实现收入35.22亿元,同比增长8.2%,今年9月,波司登品牌发布新一代轻薄羽绒服产品,有效延展销售旺季,同时官宣品牌代言人谷爱凌、易烊千玺,赋能并带动当季产品营销,大力拓展新生代客群。雪中飞品牌收入同比增长29.4%至1.74亿元,冰洁品牌收入同比增长11.0%至3680万元。2)贴牌加工管理业务实现收入18.95亿元,同比增长32.7%,占集团收入比重为30.7%。3)女装业务实现收入3.40亿,同比下滑18.3%,占集团收入比重为5.5%。4)多元化服装业务实现收入8780万元,同比增长22.2%,主要受益于飒美特校服业务收入同比增长36.6%,多元化服装业务占集团收入比重为1.4%,线下门店经营质量继续优化,线上渠道表现靓丽。品牌羽绒服业务分渠道看,公司自营渠道实现收入12.20亿元,占比31.6%、同比增长3.0%;批发渠道实现收入25.13亿元,占比65.2%,同比增长12.2%。截至22Q3末,公司羽绒服业务常规零售门店较22Q1末净减少139家至3670家,其中自营门店净减少163家至1563家,经销门店净增加24家至2107家,自营、经销门店占比分别为42.6%、57.4%,从门店区域布局看,公司约28.9%的门店位于一二线城市,约71.1%门店位于三线及以下城市。公司注重现有门店质量的提升,另外,除常规门店外,截至22Q3末,公司约有500家旺季店,主要聚焦核心城市开设,以当季流行款为主要销售产品,开设时间为1周至3个月不等。线上渠道方面,品牌羽绒服业务线上渠道收入同比增长32.0%至8.72亿元,占品牌羽绒服业务比重22.6%,双11期间,波司登品牌店铺位列天猫双11服饰时尚类目第二名。