【行业研究报告】食品饮料-休闲食品行业深度报告：渠道变革引领企业成长，连锁折扣店业态前景广阔

渠道变革引领企业成长，连锁折扣店业态前景广阔
渠道变革引领企业成长，连锁折扣店业态前景广阔
——行业深度报告
zhangyuguang@kysec.cn
证书编号：S0790520030003
休闲食品行业空间广阔，渠道加速变革趋势明显
休闲食品行业赛道空间大，多年以来稳步增长，行业品类丰富，子板块格局相对
分散，增速各有不同。休闲食品不同细分品类中，由于各子品类的产品属性及所
处产业发展周期不同，呈现出不同竞争格局，整体看仍较分散。对比海外，国内
人均零食消费和零食行业集中度仍有提升空间。休闲食品行业赛道规模大，竞争
格局较为分散，需求更加可选，零食企业对渠道的依赖更加明显。国内传统商超
渠道发展步伐放缓；现代便利店渠道高速成长，有利于零食龙头企业扩张；高端
会员店渠道崭露头角，优质零食供应商有望快速成长；另外新兴零食折扣店渠道
高速拓店，发展前景广阔。
零食连锁折扣店渠道具有深远发展潜力
以零食很忙为代表的新兴零食折扣店渠道高速发展。通过独特的产品定价策略和
优秀的门店运营能力以及成熟的供应链能力提升经营效率，零食折扣连锁业态同
店模型表现优异。实际上折扣店商业模式在海外多年来持续发展，业态已较为成
熟，近年来全球各品牌均成长较快。海外连锁折扣品牌同店增长在经济萧条下表
现更佳。连锁折扣店，定位下沉社区，拓店潜力深厚，国内零食折扣店同样空间
广阔。
渠道变革趋势明显，细分龙头企业拥抱新渠道有望快速成长
随着宏观经济的变化、消费者的消费习惯改变以及新冠疫情事件的冲击，休闲食
品的销售渠道也在持续发生变革。国内传统大型商超渠道逐步老化，近年受到疫
情冲击较为明显。线上渠道多年来持续发展，但传统天猫淘宝京东渠道近年增速
有所放缓，新兴的抖音快手达人直播模式发展迅速。线下新渠道中，现代便利店
渠道持续拓店，高端会员店渠道方兴未艾，以零食很忙为代表的新兴零食折扣店
渠道欣欣向荣，前景广阔。我们认为能够在稳固自身原有基础上，积极拥抱新兴
渠道的细分品类零食龙头企业有望受益渠道变革趋势，获得快速成长。
推荐受益渠道变革趋势细分品类龙头企业
我们看好消费分级的宏观背景下，休闲食品渠道变革带来的投资机会。建议关注
洽洽食品、盐津铺子，弹性标的关注甘源食品，受益标的劲仔食品、卫龙美味（拟
上市）。
风险提示：产品动销不及预期风险，疫情反复影响销售生产风险，原材料涨价
影响成本风险，食品安全风险。
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