【行业研究报告】周大福-2023财年半年报点评：7000家目标达成在即，疫情影响关店致同店承压

FY2023H1，公司实现营业收入465.35亿港元，同比+5.3%。经调
整后毛利为104.36亿港元，同比+0.4%，经调整后毛利率为22.4%，
同比-1.1pct，主要是由于批发业务以及黄金产品占比持续提升所致。
主要经营溢利为43.49亿港元，同比-2.8%。其中，内地的主要经营
溢利42.15亿港元，同比-1.6%，港澳及其他地区的主要经营溢利
1.34亿港元，同比-29.5%。
主要经营溢利率为9.3%，同比-0.8pct。其中，内地的主要经营溢利
率为10.3%，同比-0.8pct；港澳及其他地区的主要经营溢利率为
2.4%，同比-1pct。
2.4%，同比-1pct。
人民币平均汇率同比-2.9%，汇兑损益约-2.69亿港元（上年同期为
0.47亿港元）。归母净利润33.36亿港元，同比-6.8%。
◼从零售看，两地黄金热度不减，镶嵌仍低迷。
内地零售：FY2023H1，零售值同比+13.0%；分产品看，珠宝镶嵌/
铂金/K金首饰零售值同比-1.2%，黄金首饰同比+19.9%；分渠道看，
直营同比-4.2%，其中，电子商务同比+15.1%，主要是由于推出线上
专供产品，广受市场追捧，加盟同比+29.2%。10-11月，零售值同比
-4.0%。
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周大福恒生指数