【行业研究报告】-宏观点评：消费的黎明之前

宏观
宏观
2022年11月25日
作者
宋雪涛
songxuetao@tfzq.com
孙永乐
sunyongle@tfzq.com
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消费的黎明之前
我们研究了部分国内地区和海外国家2022年以来的消费修复情况，样本地
区经验显示，在奥密克戎株的第一轮感染人数上升期，消费下行的压力最
大，随着第一轮疫情过峰，消费会在当月或滞后一个月出现反弹，但下滑
的幅度、反弹的力速和时间，与各地经济特征有关。
基于上述样本数据进一步分析后，我们总结了样本之间的一些共性。第一，
消费作为顺周期行为，经济修复、失业率好转是消费修复的基本条件之一，
消费与经济存在正相关性。第二，财政政策应该会加速消费修复的速度，
但可能会受到疫情等其他因素扰动。
风险提示：国内疫情反复对经济、消费形成明显冲击；居民消费意愿在疫
后趋势性下行；文章数据样本有限，可能存在样本缺陷导致的部分结论不
具有广泛的适用性