【行业研究报告】小米集团-W-2022Q3财报点评：手机消费拐点未现，静待经济复苏回暖

事件:
公司公告2022年Q3财报：实现营收704.70亿元（YoY-
9.7%,QoQ+0.4%），毛利润实现117.22亿元（YoY-22%,QoQ0%），Non
GAAP经调整利润21.17亿元（YoY-59%,QoQ+2%）。
我们的观点:
整体业绩表现：受全球宏观经济影响，公司2022年Q3营收、毛利
润与NonGAAP经调整利润同比去年均出现不同程度下滑，但Q3
业绩表现环比Q2略有改善。当中，智能手机业务和IoT生活与消费
产品业务收入同比去年出现较大幅度下滑，而互联网业务收入经营
韧性相对较强，同比下修幅度相对较小。
运营表现：公司坚持「手机×AIoT」的核心策略，注重用户体验并提
升产品性能，用户规模不断扩大。公司各业务表现呈现稳中向好趋
势：1）出货量：2022Q3小米智能手机全球出货量为40.2百万台
势：1）出货量：2022Q3小米智能手机全球出货量为40.2百万台
（YoY-8.4%，QoQ+2.8%），市占率为13.6%，出货量排名全球第三。
2）：MIUI月活跃用户数：2022Q3全球的MIUI月活跃用户数达到
5.64亿，环比增长3.1%，而国内MIUI月活跃用户数则达到了1.41
亿，环比增长0.9%。3）AIoT已链接设备数：2022年Q3公司AIoT
连接设备数达到5.58亿，环比增长6.0%，而拥有5件及以上AIoT
设备用户数为0.11亿，环比增长6.0%。
智能手机业务：受外部不利经济环境影响，智能手机消费行业景气度
不高，2022年Q3智能手机业务收入425.14亿元(YoY-11.1%，
QoQ+0.6%)，毛利率为8.9%，小米手机出货量同比下降8.4%为40.2
百万部，ASP同比下降3.0%为1058.2元，小米坚定“小米”与“红
米”双品牌战略，渗透各个购买力层级群体，强化手机拍照与快充功
能特性，持续提升产品力。
IoT与生活消费产品：AIoT平台引力提升，各平台核心数据稳步提
升。2022Q3IoT与生活消费产品业务收入190.59亿元(YoY-9.0%，
QoQ-3.8%)，毛利率为13.5%。小米坚定坚持「手机×AIoT」的核
心战略，并持续推进战略落地。2022Q3智能电视全球出货量逆势增
长，非印度之外的国外市场增长形势喜人；可穿戴产品中的TWS耳
机以及智能手表连接用户中超50%来自公司的高端手机产品用户，
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