【行业研究报告】信息技术-信达通信·产业追踪（76）：看好运营商、智能制造及工业互联网投资机遇

上发表主题演讲，提出要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结
构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入
研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值
逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更
好发挥。
➢三大电信运营商作为国企数字经济担纲，积极布局云计算、数据中心、
工业互联网等新兴业务，创新业务有望打开成长新空间。2022年前三
季度，中国移动DICT业务收入达到人民币685亿元，同比增长40.0%，
中国电信产业数字化收入达到人民币856.32亿元，天翼云收入继续保
持翻番，中国联通产业互联网业务实现收入人民币531.5亿元，同比
提升29.9%，联通云实现收入人民币268.7亿元，同比提升142%。
➢三大运营商2022年10月5G用户数达10.33亿户，同比增长54.82%，
目前三大运营商用户基数庞大，5G时代运营商有望在产业互联网等
2B端发力，策略将由用户数的提升向ARPU值的提升转换；其次，
运营商面临较为缓和的外部价格管制环境和竞争环境；随着5G用户
运营商面临较为缓和的外部价格管制环境和竞争环境；随着5G用户
渗透率的增加，5GARPU值有望带动整体ARPU值的提升。
➢我们采取wind一致盈利预期，按照2022年11月25日收盘价进行
测算，H股移动/联通/电信2022年PB估值分别为0.80/0.34/0.58倍，
A股移动/联通/电信2022年PB估值分别1.25/0.86/0.87倍，整体来
看，运营商板块基本面处于向好趋势，估值修复空间可观。
◼根据工业互联网世界公众号消息，近日，工业和信息化部印发《石化
行业智能制造标准体系建设指南（2022版）》，提出到2025年，建立
较为完善的石化行业智能制造标准体系，累计制修订30项以上石化
行业重点标准。在我国稳步推进“碳达峰”、“碳中和”的战略背景下，
石化、化工、冶金等流程型行业作为典型的碳排放行业，碳排放量在
全国总碳排放量中的比重高，是优先需要进行节能减排改造的领域，
同时，石化、化工、冶金等流程型行业作为国家的重点支柱产业，具
备产业规模大、工艺环节多、工艺流程长的特点，总体市场规模可观；
另外，石化、化工、冶金等行业当前的工艺水平与自动化程度不高，
能耗方面依旧处于粗放式管理阶段，在基于双碳背景下自动化升级/智
能制造改造的迫切性强，涉及的工艺环节与相关硬件设备数量多，流
程型智能制造需求空间广阔，坚定看好流程型智能制造&工业互联网
全解决方案龙头。
◼国内云巨头阿里、腾讯、百度相继发布2022年三季报，总体来看，
BAT2022Q3总资本开支同比环比均下滑，但环比下滑幅度收窄，其中
阿里2022Q3购置物业和及设备的资本开支为109.57亿元，同比下
降13.04%，环比下降1.38%；腾讯2022Q3资本开支为23.77亿元，
同比下滑66.34%，环比下滑21.16%；百度2022Q3资本开支为21.90