【行业研究报告】361度-深耕体育服饰赛道,聚焦品牌业绩稳健增长

类型: 港股公司研究

机构: 中银证券

发表时间: 2022-11-27 00:00:00

更新时间: 2022-11-28 08:13:38

361度
深耕体育服饰赛道,聚焦品牌业绩稳健增长
产业政策、消费升级共驱体育服饰行业快速发展,公司深耕运动服饰领域,
凭借优质产品+差异化竞争稳健成长,公司坚定专业化的品牌定位,多维产
支撑评级的要点
专注鞋服运动领域,多维产品渠道助力稳健发展。361度自2003年创立
以来专注体育服饰领域,并于2009年拓展童装业务。2019年起公司坚定
推进“聚焦主品牌、双驱动、全渠道”战略,聚焦主品牌提升竞争力。
公司在发展传统线下渠道外大力拓展电商渠道,线上收入从2017年4.0
亿元提升至2021年12.3亿元,多维产品渠道助力公司稳健发展。2021年
公司实现营业收入59.3亿元,同增15.7%;归母净利润6.0亿元,同增
45.1%。2022年H1公司实现营业收入37.2亿元,同增18.1%;归母净利润
5.5亿元,同增37.2%,在疫情影响下保持逆势增长,展现较强韧性。
产业政策、消费升级共驱体育服饰行业快速发展。我国体育服饰行业保
持快速增长,根据欧睿数据,2021年体育服饰行业规模达3718亿元,
2014-2021年的CAGR达14.03%。展望未来,产业政策、消费升级共驱体
育产业可持续性发展,目前国民人均收入稳步提高,2021年达到3.5万
元,同增9.1%,同时2021年中国人均运动服饰消费为40.4美元,相较日
美仍在较低水平,我国体育服饰行业规模存在较大发展潜力;此外,未
来体育赛事密集,运动服饰品牌热度有望持续上升。预计在三重因素共
振下,我国体育服饰行业未来将继续保持高增长水平。
产品、渠道、营销多维发力,聚焦品牌效果显著。在产品方面公司依托
科技+球星影响力提升产品接受度,并以大众定位打开市场,与国内外
主要运动品牌形成差异化竞争。渠道方面公司门店主要位于三线及以下
城市,近年持续优化渠道结构,2022年H1第9代店数量达1969家,占
比36.7%,成人业务与童装业务单店收入均有增长,聚焦品牌效果显著。
比36.7%,成人业务与童装业务单店收入均有增长,聚焦品牌效果显著。
营销端公司积极赞助赛事+跨领域IP合作,进一步深化品牌国际化、专
业化、年轻化的形象和行业标杆地位。
盈利预测和估值
当前股本下,预计公司2022-2024年EPS分别为0.35/0.40/0.46元,同增
评级面临的主要风险
原材料价格波动、疫情持续反复、新业务拓展不及预期。
投资摘要
年结日:12月31日202020212022E2023E2024E
销售收入(人民币百万)51275933688479059054
变动(%)(9.0)15.716.014.814.5
净利润(人民币百万)415602718828953
全面摊薄每股收益(人民币)0.200.290.350.400.46
变动(%)(4.0)45.019.315.315.1
全面摊薄市盈率(倍)18.112.58.77.66.6