【行业研究报告】化石能源-煤炭开采行业周报：国企、低估值、高股息，价值亟待重估

力末煤平仓价主流报价1280元/吨左右，周环比下降170元/吨。产地方面，榆林近期确诊病例增多，部分煤矿
闭环管理，出现停产或减产现象，影响整体供应收紧；多数煤矿以保供发运为主，市场户按需采购，受疫情等多
方面因素影响，市场煤需求持续偏弱，部分煤矿受运输制约影响，出现库存累积甚至顶仓情况，煤矿以降价销售
方面因素影响，市场煤需求持续偏弱，部分煤矿受运输制约影响，出现库存累积甚至顶仓情况，煤矿以降价销售
为主。港口方面，大秦线运力持续恢复，但受港口煤价倒挂影响，贸易商发运积极性下降，港口调入量暂未恢复
至高位；需求端疲弱，市场观望情绪浓厚，港口调出水平持续偏低，库存仍然呈现累积状态。下游方面，气温逐
步回落，但华东、华南气候温和，且疫情影响企业开工和下游消费，工业用电负荷偏低，电厂日耗同比已由正转
负，而部分电厂因前期积极补库，目前垒库量已处于偏高水平，沿海地区采购需求偏弱。整体而言，国内煤炭供
应持续处于高位&进口煤仍然具备价格优势→到港量仍保持较高水平&电厂电煤库存整体处于相对高位&下游用
户采购积极性整体不高，导致煤价偏弱运行（本轮环渤海煤价自高点已累计下跌近400元/吨）。然下周全国将
迎来大范围降温，随着气温下降→电煤日耗将进一步回升&疫情对煤矿生产扰动加剧&后期春节地方煤矿放假，
预计短期坑口煤价下跌空间有限，沿海煤价在经历了回调后，因发运成本下降较慢，煤价随时可能止跌企稳甚至
再出现一小波反弹。
焦煤：需求逐步转强，价格持续上行。本周，焦炭第一轮涨价全面落地，市场信心提振，采购积极性持续提升，
煤矿库存压力缓解，产地矿方心态向好，多煤种价格继续上调，本周山西地区部分低硫主焦煤价格上调100-200
元/吨，灵石肥煤价格上调100元/吨，陕西子长气煤价格上调50元/吨，内蒙乌海地区部分肥煤价格上调50元
/吨。截至11月25日，京唐港山西主焦报收2500元/吨，周环比持平。产地方面，近期部分煤矿受疫情趋严及
检修影响出现停产或减产现象，影响本周整体产量出现下滑。进口蒙煤方面，本周口岸通关量继续提升，据sxcoal
数据，11.21-11.24甘其毛都口岸通关4天，日均通关808车，环比日均增加38车；受疫情影响口岸外调受阻，