【行业研究报告】-中小盘周报：宠物食品格局改善，本土企业加速崛起

——中小盘周报
renlang@kysec.cn
证书编号：S0790519100001
zhoujia@kysec.cn
证书编号：S0790121080046
本周市场表现及要闻：工信部等推出工业经济振兴举措，央行实施全面降准
市场表现：本周（指11月21日至11月25日，下同）上证综指收于3102点，
上涨0.14%；深证成指收于10904点，下跌2.47%；创业板指收于2309点，下
跌3.36%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌0.74%，小盘指数下跌1.78%。
2022年以来大盘指数累计下跌23.85%，小盘指数累计下跌18.43%，小盘/大盘
比值为1.37。青鸟消防、盐津铺子、良品铺子本周涨幅最大。
本周要闻：比亚迪汽车：王朝等新能源车售价将调涨2000-6000元；工信部等联
合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》；央行实施全面降准
本周重大事项：11月19日，瑞可达发布第二类限制性股票激励计划。其业绩指
标：首次授予的限制性股票及2023年9月30日（含）前授予的预留限制性股票
2023年、2024年、2025年营收不低于21亿元、28亿元、36亿元。
本周专题：宠物食品格局改善，本土企业加速崛起
宠物行业中高速增长的千亿赛道，疫情期间逆势增长尽显经营韧性。中国宠物
食品行业过去十年实现了快速发展，复合增速在20%以上，2021年在宠物行业
中占比已达到51.50%，对应终端市场规模已达千亿级。同时，宠物食品具备一
定必选消费属性，且受到消费场景缺失的冲击较小，因此在疫情下表现出一定增
长韧性。从本土宠物食品企业经营情况看，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份2022
年前三季度的经营业绩均实现逆势增长。从电商平台销售情况看，2022年1-5
月京东平台烘焙粮/生骨肉/冻干宠物粮购买量同比增长分别超8倍/184倍/5倍。
龙头扩产、标准缺口完善、一级投资退潮，行业竞争格局有望改善。随着头部
企业优质产能扩产加剧与行业标准逐步确立，低端劣质产能被迫出清，行业进入
门槛上移。同时，行业结构升级与线上流量分化趋势下，新进品牌的资本回报率
降低，一级市场对宠物行业的投资热情消减，行业有望迎来存量品牌的比拼阶段。
本土企业发力自主品牌建设，有望实现弯道超车。伴随宠物数量增速放缓与电商
红利逐步消退，国内宠物食品行业已进入自主品牌竞争阶段。但进口品牌由于早
期以代理模式进入中国市场，缺乏本土营销经验，错失国内电商红利的窗口期，
叠加疫情期间进口产品断供周期较长，近年来市占率逐年下滑，相对国产头部品
牌的优势明显削弱。而在产品、研发、渠道等多方面的努力下，性价比更高的国
产品牌认可度迅速提升，未来在自主品牌建设上形成先发优势的本土宠物食品龙
头企业有望实现对海外企业的弯道超车。
重点推荐主题和个股
智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美
格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威）；
高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、
青鸟消防、莱特光电）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物
和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。
风险提示：原材料价格上涨；汇率风险。
相关研究报告
中小盘研究团队