【行业研究报告】-2023年度消费电子行业策略报告:消费电子何时迎来拐点?

类型: 其他行业策略

机构: 中信期货

发表时间: 2022-11-25 00:00:00

更新时间: 2022-11-28 14:17:46

为了对消费电子拐点做出全面判断,我们用模型定量论证了:(1)消费电子的需求
周期由什么主导?(2)换机周期是否还会继续延长?(3)产业链哪部分弹性最大?
三个问题。
消费电子整体处于存量更新阶段,以耐用消费品逻辑与可支配收入、宏观经济强挂
钩。消费电子在PC、手机、平板进入存量周期,可穿戴设备增速放缓,ARVR未见爆
钩。消费电子在PC、手机、平板进入存量周期,可穿戴设备增速放缓,ARVR未见爆
发的情况下,与个人可支配收入和经济强相关。
全球经济承压,我们预计消费电子拐点将同步或略滞后于23Q3海外经济复苏的拐
点。与市场观点不同的是,类比PC行业,我们认为换机动机中被动换机原因占75%
以上,因此仅存在微创新的产品换机周期并不会无限延长,而很大概率将企稳回
落。在换机周期企稳回落下,消费电子拐点将同步于23Q3海外经济拐点复苏,否则
将有一定滞后性。
在反弹力度上,我们预测2023年整体将先抑后扬弱复苏,2024年需求有望迎来全
面修复。在产业链布局上,密切关注半导体公司去库情况等前瞻性指标,拐点临近
建议关注低基数高弹性的安卓产业链与强周期性的面板制造环节。
风险提示:经济复苏进度不及预期,换机周期变化超预期,半导体产业链去库不及
预期。
此篇报告致力于解决三个问题:消费电子拐点的时间、反弹的力度与产业链的布
局。我们认为在换机周期不继续延长情况下,23Q3海外经济衰退结束后消费电子有
望实现弱复苏,建议关注弹性相对较大的安卓产业链与周期性较强的面板环节。
报告要点