【行业研究报告】基础化工-基础化工行业研究：央行降准，周期龙头迎来布局时点

本周化工市场综述
本周市场震荡下行，其中申万化工指数上涨0.19%，跑赢沪深300指数
0.87%。估值方面，化工板块PE历史分位数为13%，PB历史分位数为
45%。
本周大事件
大事件一：央行、银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平
大事件一：央行、银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平
稳健康发展工作的通知》，从开发贷款、信托贷款、债券融资等方面全面支
持房地产融资。该通知就是此前市场热议的“地产金融16条”。同日，多
家国有大行宣布与多家房企签署战略合作协议，龙头房企万科获得中行、交
行共2000亿授信额度，美的臵业获交行200亿元授信额度。今年受到房地
产等行业的影响，较多化工产品整体需求低迷，伴随着国家政策的支持，房
地产等行业有望回归理性，带动上游周期产品需求恢复，部分产品有望触
底。
大事件二：帝斯曼宣布将于2023年1月2日起，暂停其在瑞士Sisseln工
厂的罗维素维生素A的生产，停产将持续至少2个月。罗维素维生素E的生
产也将因其共同的上游基础设施而受到严重影响。海外由于能源供应问题，
较多产品生产受到影响，能源提升导致成本升高，在供需上都影响了产品市
场，而此次海外停产维A将有望进一步减少产品供给，有望带动产品市场触
底，提升产品价格。
投资建议
标的方面，本周钠离子电池材料以及房地产产业链标的表现较佳，锂电材料
及半导体化学品标的有所承压。关于周期板块，市场先前担忧的核心点在于
需求，更多倾向于在右侧进行布局，我们认为布局需要关注两个重要信号，
一是政策的信号，尤其是能够改变市场预期的政策信号，另外一个是经济数
据的信号，近期重要的信号在于房地产政策的持续出台，在不少标的向下空
间有限向上空间未知的背景下，我们认为当下是布局部分优质周期标的的时
点，比如：煤化工龙头。另外，欧洲能源危机的影响还在持续，以近期为
例，维生素大厂帝斯曼将于2023年1月2日起暂停其在瑞士Sisseln工厂的
罗维素维生素A的生产，停产将持续至少2个月，在该因素催化下，我们认
为维生素A底部已经探明。
投资组合推荐
华鲁恒升、宝丰能源、中旗股份、东材科技、万润股份
风险提示