【行业研究报告】商贸零售-大消费行业周报:寻找明确的结构,静待明确的方向

类型: 行业周报

机构: 浙商证券

发表时间: 2022-11-27 00:00:00

更新时间: 2022-11-28 16:15:59

投资要点
疫情加剧下防止“一放了之”,复苏预期经历反复
近期疫情形势严峻,疫情对场景消费影响加剧,周五周大福、波司登发布报表后
股价调整。其中,周大福FY23H1收入+5.3%、业绩-6.9%,内地同店-7.8%,10
月以来内地零售-4%,内地自营同店-21.3%;波司登FY23H1羽绒服+10.2%、营
月以来内地零售-4%,内地自营同店-21.3%;波司登FY23H1羽绒服+10.2%、营
业利润+41.4%,OEM收入+32.7%、营业利润54.4%,显著超预期,股价反而大
幅下跌源于投资人对10月后零售环境的悲观预期。
消费整体基本面不明朗的背景下,我们倾向于寻找22Q4及23Q1业绩仍有望保
持稳健增长的细分和标的(当然更多的是个股性的机会)。
直播电商:疫情扰动影响物流,货架电商潜力巨大
受快递物流点停运影响(双十一京东停运占17%),东方甄选日均直播带货低于
上月,但货架电商、APP及小程序有望成为重要增量点。
现制饮品:龙头高盈利下仍在逆势扩张,瑞幸22Q3全面改善
现制茶饮果汁、现制咖啡赛道呈现明显龙头集中态势。疫情当下龙头品牌持续保
持较高盈利能力,看好头部品牌在品牌优势的带动下持续跑马圈地,并在加速门
店下沉的同时,借助规模优势优化店效。本周,瑞幸公布业绩,2022Q3业绩继
续全面改善,Q3新开门店651家,不改扩店决心。
医美化妆品:疫情下印证高景气
珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等功能护肤品及医美中的爱美客、华东医药依然实现
难得的逆势增长,印证高景气。当前优先推荐贝泰妮,估值反应悲观预期。
优质制造:“黑五”消费依然承压,拐点或在23Q2后
受美国感恩节消费不及预期影响,优质制造反转时点仍需等待。1)海外需求端
压力仍在,23年中或有望进入降息周期拐点,或是重要时点;2)海外23Q1预
计仍去库存,Q2后跟踪清库存进度。我们认为,海外需求和库存双双向好或在
23Q2后,保持谨慎乐观。
风险提示