【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报：美联储会议纪要偏鸽，中国降准落地，推荐关注贵金属、铝、锂板块

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有色金属行业周报（11.21-11.25）
有色金属行业周报（11.21-11.25）
美联储会议纪要偏鸽，中国降准落地，推荐关注
贵金属、铝、锂板块
投资要点：
➢新能源金属：个人养老启动，增加市场长期资金，拥有盈利能力的锂
板块拥有配置价值；华友钴业不调降可转债转股价格，凸显后市信心。
碳酸锂周内期货价格继续与现货价格分叉，盘面负面情绪的积累导致抛压
较大，而现货端下游备货情绪较弱影响价格预期。锂资源布局不断，斯诺
威锂矿拍卖保持较高热度，凸显锂资源价值。乘联会11月数据，新能源零
售在60.0万辆左右，同比增长58.5%，渗透率约32.3%，同环比均有提
高，高频数据新能源汽车优于预期。其次，个人养老启动增加市场长期资
金，价值投资回归，锂标的盈利能力值得布局，继续推荐锂标的。
➢工业金属：中国降准落地，金属价格预期偏强。周内有色走势分化，
但大势趋同，需求端都未有明显改善，库存均处于历史低位。多空交织，
周内有色震荡偏弱，铜、镍基本面预期均偏弱，但多受益于低库存的支
撑，周中铜库存增加而压力增加，智力铜矿生产干扰对价格有所扰动，而
铝因复产而周内承压，但地产成交端有向好趋势。国内地产“十六条”相
继出台，政策底已现，待成交端和开工端改善需求，中期可关注产能天花
板限制供应增量的铝。
➢贵金属：美联储会议纪要偏鸽，美债收益率下行提振金价。11月会
议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75个基点后，他们
应该放缓加息步伐。美联储周三公布的会议纪要还显示，其内部经济学家
预计，由于消费者支出放缓、全球经济风险和进一步加息的风险，明年美
国陷入衰退的可能性已升至了近50%。避险和抗通胀属性，周期内贵金属
具备长期交易逻辑。
➢一周市场回顾：有色（申万）指数跌0.27%，表现强于沪深300。个股
前十：新锐股份（11.94%）、赤峰黄金（8.84%）、中飞股份
（8.83%）、光智科技（8.83%）、万顺新材（8.67%）、鞍重股份
（8.22%）、中一科技（7.07%）、铜冠铜箔（6.51%）、山东黄金
（6.36%）、银泰黄金（5.92%）
➢业绩及年化业绩对应估值：锂板块当前盈利能力强而估值低位
➢风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属&贵
金属：美联储加息放缓不及预期、全球经济回落压力增加
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