【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：“辣条第一股”即将上市

每周一谈：“辣条第一股”即将上市
22年11月23日，卫龙更新了其在港交所递交的聆讯材料。
22年11月23日，卫龙更新了其在港交所递交的聆讯材料。
休闲食品行业空间持续增长。中国21年休闲食品零售额达8251亿元，16-21年
间CAGR为6.1%，21-26年的CAGR还将达到6.8%，预计26年的行业空间将
达到11472亿元。
公司处在休闲食品中高速增长的赛道。按照16-21年零售额CAGR统计，公司
所处的蔬菜制品（14.4%）、调味面制品（9.4%）、休闲豆干制品（7.3%）3
个类别的零售额增速均处各个类别中的前列。
辣味休闲食品增速较高占比持续提升。辣味休闲食品的增速较高，16-21年间
休闲食品CAGR为6.1%，其中辣味休闲食品CAGR为8.7%，非辣味休闲食品
CAGR仅为5.5%。弗若斯特沙利文预计21-26年辣味休闲食品的CAGR
（9.6%）仍将显著高于休闲食品行业CAGR（6.8%）。辣味休闲食品在全部休
闲食品中的占比已由16年的18.6%提高至21年的21%，并有望在26年进一步
提高至23.9%。
随着休闲食品行业空间增长及辣味休闲食品在其中占比的提升，辣味休闲食品
的行业空间由16年的1139亿元提升至21年的1729亿元，并预计至26年达到
2737亿元。
卫龙是中国领先的辣味休闲食品企业。公司市场份额6.2%，为中国辣味休闲食
品企业第1名，且占据了调味面制品、休闲蔬菜制品2个细分品类的第1名。
2021年，公司调味品及蔬菜制品2个品类的年零售额都超过10亿元，并有4个
大单品年零售额超5亿元。
增速、利润率双双超过同业水平。2019-2021年，公司营收由33.85亿元增长至
48亿元，CAGR达到19.1%，远超同期中国休闲食品行业4.2%的CAGR水平。
公司21年净利润率为17.2%，也高于中国休闲食品行业10%左右的平均净利润
率。
市场回顾
最近一周食品饮料指数涨幅-3.59%，在申万31个行业中排名第25，跑输沪深
300指数2.92pct，子行业中肉制品（-0.25%）相对表现较好。
个股涨幅前5名：来伊份、均瑶健康、中葡股份、劲仔食品、盖世食品
个股跌幅前5名：妙可蓝多、桃李面包、兰州黄河、燕京啤酒、金达威
投资策略
建议关注：1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的
公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注重庆啤酒，以及怡亚通。2.建议关注
需求刚性或业绩具有一定确定性的板块。如粮油食品类、婴配粉、白奶等细分
赛道，建议关注：中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。3.建议关注白酒行业。
风险提示
食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变
动等。
2022年11月27日