【行业研究报告】房地产-房地产行业研究周报：融资支持落地有声 房企资金状况迎改善

本周房地产行业融资动作持续落地，对房企的资金纾困获得政策进一步支持。
依据新颁布的“十六条”，近期民企融资支持的“第一支箭”及“第二支箭”
依据新颁布的“十六条”，近期民企融资支持的“第一支箭”及“第二支箭”
均有实质性利好明确执行，此外“保交楼”专项贷款也有政策出台。
“第一支箭”信贷支持端，六大国有银行与18家房企达成合作协议，截止至11
月25日，已披露授信额度合计已超1.65万亿元：
金额上来看，已披露银行中，工商银行6550亿，中国银行6000亿，邮储银
行2800亿，交通银行1200亿，合计16550亿，加入农业银行、建设银行金
额后，总金额已超1.65万亿；
房企选择来看，共有18家房企与六大行展开信贷业务合，其中国央企8家，
混合制房企3家，民企7家；万科合作6家，龙湖集团5家，美的置业5家，
民企中还有碧桂园、金辉、合生创展、大华集团、滨江集团获得资金支持。
从业务来看，银行普遍参与传统的开发贷、住房按揭贷款，以及并购贷款即
债券承销投资；另外有融资租赁、保函、供应链融资等融资合作模式。
“第二支箭”债券融资支持，多家房企已完成、推进新发债券额度申请，当前
相关额度合计930亿元：
额度申请方面，龙湖集团200亿元储架式注册发行额度已完成审批，美的置
业、新城控股各150亿元额度申请已受理，万科已表达280亿元申请意向，
金地集团150亿元额度已递交申请。当前新一轮民营企业债券融资支持工具
初步额度为2500亿元，且可扩容，尚未完成申请的民营房企仍有获得支持空
间；
发债动作方面，近期陆续有民企进行债券融资，11月23日，中债增进公司出
具对龙湖集团、美的置业、金辉集团三家民营房企发债信用增进函，拟首批
分别支持三家企业发行20亿元、15亿元、12亿元中期票据。
“保交楼”获央行2000亿免息贷款支持，11月21日，央行和银保监会召开的
全国性商业银行信贷工作座谈会上提出，将向商业银行提供2000亿元免息再贷
款，以鼓励商业银行支持“保交楼”工作。
整体来看，近期政策依循“十六条”政策的方向并逐步落地，房企融资端持续
获得支持，将改善其资金来源，后续可关注11月行业数据资金来源中相关渠道
是否有所改善，进而明确政策的执行效果。
当前政策针对供给端的房企资金压力作出了较全面的应对，同时“保交楼”政
策也将减少购房者的置业顾虑，将有利于房企经营的压力缓解；尽管近期政策
博弈仍是市场交易核心，未来基本面复苏不利或有回落可能，但我们认为政策
的底线已探明，中长期持续保持乐观方向，等待需求端复苏，进一步发酵行业
投资机会。
数据追踪（11月14日-11月20日）：
新房市场：30城成交面积单周及累计同比分别为-18pct、-29pct，一线城市
7pct，-24pct，二线城市-20pct，-26pct，三线城市-24pct，-38pct。
二手房市场：13城二手房成交面积单周同比+20pct，累计同比-9pct。
土地市场：100城土地供应建筑面积累计同比-10pct，成交建筑面积累计同比
-12pct，成交金额累计同比-32pct，土地成交溢价率为5.49%。
城市行情环比：北京（-32pct），上海（+69pct），广州（+22pct），深圳
（+0.1pct），南京（+55pct），杭州（+37pct），武汉（+26pct）。
投资策略：建议关注经营稳健及资信背景较好的龙头房企保利发展、万科A、龙
湖集团。关注产品导向逻辑下的高品质房企滨江集团、绿城中国等，关注资信
背景良好，有发展潜力的地方国央企龙头建发国际、越秀地产。同时关注民企
风险化解机会，代建行业推荐龙头绿城管理控股。
风险提示：销售市场复苏不及预期，个别房企出现债务违约。